Споживчі витрати та економічні показники
У середовищі, коли зростання заробітної плати сповільнюється, заощадження часів пандемії виснажуються, а компанії, які утримували працівників, усвідомлюють, що нестача робочої сили зменшується, виникає запитання: чи сповільняться споживчі витрати? Це залишається невизначеним. Очікується, що Федеральна резервна система вчетверте з липня збереже свою базову процентну ставку овернайт на рівні 5,25%-5,50%. Основна увага буде зосереджена на будь-яких сигналах у політичній заяві ФРС або від голови ФРС Джерома Пауелла під час прес-конференції після засідання щодо термінів і темпів майбутнього зниження ставок.
Стійкість економіки, незважаючи на “обмежувальну” монетарну політику, привернула увагу. Індекс S&P 500 досяг рекордного рівня, споживчі настрої відновлюються, а адміністрація президента Джо Байдена високо оцінила прогрес. Однак цифри викликали більше проблем, ніж ясності, і деякі з основних припущень ФРС були поставлені під сумнів. Рівень інфляції знизився, незважаючи на те, що рівень безробіття залишався відносно стабільним протягом двох років, а економіка продовжує зростати швидше, ніж розрахунковий рівень інфляції. Початковий прогноз Пауелла щодо зростання безробіття та уповільнення зростання заробітної плати для стримування високої інфляції було переглянуто. ФРС підкреслила необхідність «зниження інфляції» з темпами зростання, нижчими за потенціал економіки.
Вплив політики Федеральної резервної системи
Стійкість нинішнього економічного зростання, що характеризується відновленням робочих місць, втрачених через пандемію тощо, частково залежить від результатів політики ФРС. Можливі різні сценарії, починаючи від відкладеного посилення грошово-кредитної політики, що негативно впливає на ринок праці, до ситуації, коли підвищення продуктивності та динаміки пропозиції спонукає ФРС знизити процентні ставки, незважаючи на сильне економічне зростання.
Монетарна політика вже вплинула на фінансові умови, потенційно уповільнивши прогнозовані темпи зростання в 1,4% цього року приблизно на піввідсоткового пункту на рік відповідно до вимірювання ФРС. Питання зараз полягає в тому, чи зможе ФРС скоригувати зниження процентної ставки, щоб підтримувати прогнозовані темпи зростання, одночасно вирішуючи слабкі сторони економіки, що розвиваються, такі як зростання використання кредитів і дефолти серед домогосподарств, і оцінюючи стан банків, які кредитували під заставу знецінених комерційних об’єктів. Представники ФРС сповнені рішучості не тримати процентні ставки на високому рівні надто довго, але також вважають, що передчасне послаблення та ризик відновлення інфляції було б більшою помилкою. Федеральна резервна система продемонструвала стійкість із можливістю досягти «м’якої посадки» від високої інфляції у 2022 році через вплив пандемії на глобальні ланцюжки поставок, моделі споживчих витрат і практику найму. Пауелу, як і його попередникам, потрібно буде зробити судження, щоб оцінити, чи інфляційний тиск буде стримано, незважаючи на постійне зростання.
Виклик зниження ставок
Поки ставки не будуть знижені, залишається невизначеним, як буде розвиватися економіка. Люк Тіллі, головний економіст Wilmington Trust Investment Advisors, прогнозує, що економіка США уникне рецесії, але не виключає, що Пауелл припустився помилки, подібної до ФРС у 1970-х роках, зробивши політику більш жорсткою, ніж потрібно. Тіллі вважає, що відкладений вплив підвищення процентних ставок буде більш значним, ніж очікувалося, а інфляція, ймовірно, сповільниться швидше, ніж прогнозує ФРС. Таким чином, якщо зниження ставок не почнеться до червня, до кінця року ставки можуть бути занадто високими.