उपभोक्ता खर्च और आर्थिक संकेतक
ऐसे माहौल में जहां वेतन वृद्धि कम हो रही है, महामारी-युग की बचत कम हो रही है, और जिन व्यवसायों ने श्रमिकों को बनाए रखा है वे महसूस कर रहे हैं कि श्रम की कमी कम हो रही है, सवाल उठता है: क्या उपभोक्ता खर्च धीमा हो जाएगा? यह अनिश्चित बना हुआ है. उम्मीद है कि फेडरल रिजर्व जुलाई के बाद से चौथी बार अपनी बेंचमार्क रात्रिकालीन ब्याज दर को 5.25% -5.50% की सीमा में स्थिर रखेगा। भविष्य की दर में कटौती के समय और गति के बारे में बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान फेड के नीति वक्तव्य या फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के किसी भी संकेत पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा।
“प्रतिबंधात्मक” मौद्रिक नीति के बावजूद अर्थव्यवस्था के लचीलेपन ने ध्यान आकर्षित किया है। एसएंडपी 500 इंडेक्स रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया, उपभोक्ता भावना में सुधार हो रहा है और राष्ट्रपति जो बिडेन के प्रशासन ने प्रगति की प्रशंसा की है। हालाँकि, संख्याओं ने स्पष्टता की तुलना में अधिक चुनौतियाँ प्रस्तुत की हैं, और फेड की कुछ अंतर्निहित धारणाओं पर सवाल उठाए गए हैं। बेरोजगारी दर दो वर्षों तक अपेक्षाकृत स्थिर रहने और अर्थव्यवस्था अनुमानित मुद्रास्फीति दर की तुलना में तेजी से बढ़ने के बावजूद मुद्रास्फीति दर में गिरावट आई है। बढ़ती बेरोज़गारी और उच्च मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए धीमी वेतन वृद्धि के लिए पॉवेल के प्रारंभिक दृष्टिकोण को संशोधित किया गया है। फेड ने अर्थव्यवस्था की क्षमता से कम विकास दर के साथ “अवस्फीति” की आवश्यकता पर जोर दिया है।
फेडरल रिजर्व की नीति का प्रभाव
मौजूदा आर्थिक विस्तार का स्थायित्व, महामारी के कारण खोई हुई नौकरियों की पुनर्प्राप्ति और अन्य द्वारा चिह्नित, आंशिक रूप से फेड की नीति के परिणाम पर निर्भर करता है। विभिन्न परिदृश्य संभव हैं, जिनमें मौद्रिक नीति को देर से कड़ा करने से लेकर नौकरी बाजार पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है, ऐसी स्थिति तक जहां उत्पादकता और आपूर्ति की गतिशीलता में सुधार फेड को मजबूत आर्थिक विकास के बावजूद ब्याज दरों को कम करने के लिए प्रेरित करता है।
मौद्रिक नीति का पहले से ही वित्तीय स्थितियों पर प्रभाव पड़ा है, जिससे फेड के माप के अनुसार इस वर्ष 1.4% की अनुमानित विकास दर सालाना लगभग आधा प्रतिशत धीमी हो गई है। अब मुद्दा यह है कि क्या फेड अर्थव्यवस्था में बढ़ती कमजोरियों, जैसे कि बढ़ते क्रेडिट उपयोग और परिवारों के बीच डिफ़ॉल्ट, और अवमूल्यन वाणिज्यिक संपत्तियों के खिलाफ ऋण देने वाले बैंकों के स्वास्थ्य का आकलन करते हुए, अनुमानित विकास गति को बनाए रखने के लिए ब्याज दर में कटौती को समायोजित कर सकता है। फेड अधिकारी ब्याज दरों को बहुत लंबे समय तक ऊंचा नहीं रखने के लिए दृढ़ हैं, लेकिन उनका यह भी मानना है कि समय से पहले ढील देना और मुद्रास्फीति के फिर से बढ़ने का जोखिम उठाना एक बड़ी गलती होगी। फेड ने 2022 में उच्च मुद्रास्फीति से “सॉफ्ट लैंडिंग” प्राप्त करने की संभावना के साथ लचीलापन दिखाया है, जो वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं, उपभोक्ता खर्च पैटर्न और भर्ती प्रथाओं पर महामारी के प्रभाव से प्रेरित है। पॉवेल को, अपने पूर्ववर्तियों की तरह, यह आकलन करने के लिए निर्णय लेने की आवश्यकता होगी कि क्या निरंतर वृद्धि के बावजूद मुद्रास्फीति का दबाव नियंत्रित है।
दर में कटौती की चुनौती
जब तक दरें कम नहीं हो जातीं, यह अनिश्चित बना हुआ है कि अर्थव्यवस्था कैसी होगी। विलमिंगटन ट्रस्ट इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स के मुख्य अर्थशास्त्री ल्यूक टिली का अनुमान है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी से बच जाएगी, लेकिन पॉवेल द्वारा 1970 के दशक में फेड के समान गलती करने की संभावना से इनकार नहीं किया गया है, जिससे नीति आवश्यकता से अधिक सख्त हो जाएगी। टिली का मानना है कि दरों में बढ़ोतरी का विलंबित प्रभाव अपेक्षा से अधिक महत्वपूर्ण होगा, और मुद्रास्फीति फेड के अनुमानों की तुलना में तेजी से धीमी होने की संभावना है। इसलिए, यदि जून तक दरों में कटौती शुरू नहीं होती है, तो वर्ष के अंत तक दरें अभी भी बहुत अधिक हो सकती हैं।