Более высокие расходы требуют немедленного увеличения
Ожидается, что Министерство финансов США объявит об очередном раунде увеличения размеров аукционов в предстоящем квартале. Это решение принято, поскольку департамент сталкивается с более высокими потребностями в расходах. Увеличение расходов отчасти связано с ростом расходов на социальное обеспечение и процентные ставки. Однако ожидается, что Казначейство приостановит повышение до конца года. Эта новость должна принести некоторое облегчение инвесторам, обеспокоенным растущим предложением.
Сосредоточьтесь на оценке заимствования
Инвесторы будут особенно сосредоточены на оценке Казначейства заимствований на этот квартал. Они оценят, выше или ниже предыдущего прогноза в 816 миллиардов долларов. В понедельник Казначейство опубликует оценку финансирования на следующие два квартала. Кроме того, в среду будет предоставлена подробная информация о размерах аукционов на следующий квартал.
Ожидания увеличения размера аукциона
Казначейство, вероятно, увеличит размеры аукционов по большинству сроков погашения казначейских облигаций, за исключением 20-летних облигаций, которые обычно пользуются меньшим спросом со стороны инвесторов. Ожидается, что размер этих увеличений будет аналогичен тем, которые были реализованы в ноябре. Однако существует неопределенность относительно того, продолжит ли Казначейство увеличивать предложение 30-летних облигаций. «Самым важным вопросом для возврата будет то, будет ли снова повышен 30-летний сектор», — сказал Вейл Хартман, стратег по ставкам в США в BMO Capital Markets.
Улучшение рыночных условий
Опасения по поводу предложения и мнение о том, что Федеральная резервная система будет поддерживать более высокие ставки в течение более длительного периода, привели в прошлом году к слабым аукционам по 30-летним облигациям. Тем не менее, теперь аналитики ожидают очередного увеличения размера 30-летних аукционов. Они полагают, что рынок стабилизировался и что доходность долгосрочных казначейских облигаций значительно снизилась по сравнению с недавними максимумами. «Аргументы в пользу дальнейшего снижения долгосрочных ставок, по крайней мере, в процентах от общего роста, после ралли уже не столь убедительны», — сказал Джонатан Кон, глава отдела стратегии ставок в США в Nomura Securities International.
Увеличение количества выставленных счетов
Казначейство, скорее всего, продолжит увеличивать выпуск векселей еще несколько месяцев, даже превысив рекомендуемый диапазон Казначейского консультативного комитета по займам. Векселя, имеющие краткосрочные сроки погашения, предоставляют Казначейству гибкость, особенно во время опасений по поводу переваривания долгосрочных долгов на рынке. В середине 2022 года баланс Казначейства достиг примерно 9 триллионов долларов США, а сейчас снизился до 7,7 триллионов долларов США.
Программа сокращения продаж и обратного выкупа
Сокращение расходов может в конечном итоге привести к снижению потребностей Казначейства в финансировании. Геннадий Голдберг, руководитель отдела стратегии ставок в США в TD Securities, заявляет: «Дефицит по-прежнему будет оставаться высоким, но одна из вещей, на которую они могут опереться, — это то, что их общие потребности в финансировании, вероятно, несколько снизятся, потому что им не придется отплатить ФРС». Кроме того, Казначейство может объявить о планах запустить программу обратного выкупа. Эта программа предполагает покупку менее ликвидных долговых обязательств при одновременном увеличении выпуска наиболее ликвидных и текущих выпусков. Цель — повысить ликвидность на рынке.