トレーダーらはインフレ見通しに楽観的
トレーダーらは、政策当局者のインフレ見通しに対する認識の前向きな変化を反映して、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が４月から利下げに踏み切るとの確信を強めている。 ECBのラガルド総裁は記者会見で、主要政策金利を過去最高の4％に据え置いた上で利下げを議論するのは時期尚早であると繰り返した。注目すべきことに、中銀は単位労働コストの大幅な伸びによる国内の物価上昇圧力への言及を削除した。この動きは、インフレの主なリスクである賃金の伸びが鈍化しつつあるとECBが考えていることの表れとみられている。
市場の反応と利下げの賭け
その結果、トレーダーらは利下げへの賭けを大幅に拡大した。金利に敏感な２年債利回りは大幅に低下した。会合前、４月に２５ベーシスポイント（ｂｐ）利下げが行われる確率は約６０％だった。しかし、現在では80％を超えるまでに増加しています。さらに、予想される年内利下げ総額は約１３０ベーシスポイントから１４０ベーシスポイントに上昇した。市場参加者はこれらの展開を4月会合が重要であることの表れと解釈している。
ダンスケ銀行の首席アナリスト、ピート・クリスチャンセン氏は、市場への主なメッセージは４月会合が生放送であり、賃金伸び率とインフレ率が予想と一致すれば政策金利の引き下げが期待できるということだと述べた。債券価格の上昇は、市場金利への期待に対してＥＣＢからの反発がないことを反映している。ドイツとイタリアの２年債利回りは約２週間ぶりの大幅な低下となり、ユーロは対ドルで約０．５％下落した。
慎重な投資家の見通し
利下げ期待により債券市場は上昇しているものの、一部の投資家はさらなる利回り低下の余地は限られているのではないかと警告している。ロンバール・オディエ・インベストメント・マネジメントのマクロおよびマルチアセット・ポートフォリオ・マネージャーの責任者であるフロリアン・イエルポ氏は、同社が債券ではアンダーウエートのポジションを維持し、株式ではオーバーウエートのポジションを維持していると述べた。イエルポ氏は、株式市場は金利低下による潜在的な収益支援を完全には織り込んでいないと考えている。
ラガルド氏は、ＥＣＢの決定はデータ次第だと強調し、夏に利下げの可能性を示唆した以前の発言を繰り返した。春の終わりに十分な賃金統計が得られることが極めて重要で、チーフエコノミストのフィリップ・レーン氏は緩和策を検討する前に４月の統計を精査したいと考えている。 ABNアムロとダンスケ銀行は分析に基づいて引き続き6月の利下げを予想しているが、TSロンバードのダリオ・パーキンス氏など他の市場参加者は米国に比べてユーロ圏でデフレがより急速に起こると予想している。
注: この 1 月 25 日の記事は、パラグラフ 1 に欠落していた「中央」という単語を追加するために再提出されました