Бывший член правления Банка Японии призывает изменить подход к коммуникации
Стиль общения главы Банка Японии Кадзуо Уэды вызывает замешательство на рынках, поскольку инвесторы ошибочно полагают, что скоро произойдет выход из сверхмягкой денежно-кредитной политики, предупреждает бывший член правления Банка Японии Такако Масаи. Менее чем за год пребывания на своем посту Уэда дважды застал рынки врасплох своими комментариями по поводу перспектив политики, включая недавнюю речь в парламенте, в которой он подробно описал потенциальные действия после прекращения политики отрицательных процентных ставок.
Эти замечания привели к резкому росту доходности облигаций и стоимости иены, поскольку участники рынка начали оценивать возможность прекращения отрицательных процентных ставок Банком Японии уже в декабре. Однако в этом месяце центральный банк не внес никаких изменений в свою сверхмягкую политику, придерживаясь своего мягкого прогноза.
Масаи выражает обеспокоенность тем, что ястребиная позиция Уэды в парламенте противоречит взглядам других членов совета директоров, которые предостерегают от преждевременных дискуссий о стратегии выхода. Это несоответствие предполагает, что губернатор может неточно отражать мнение совета директоров публично. Масаи считает, что запутанная последовательность недавних сообщений Банка Японии может ограничить возможности центрального банка относительно сроков стратегии выхода, поскольку это может привести к тому, что трейдеры неправильно предвидят неизбежные действия.
Проблемы на пути достижения целевого показателя инфляции и роста заработной платы
Поскольку инфляция превышает целевой показатель Банка Японии в 2% уже более года, многие игроки на рынке ожидают, что центральный банк поднимет краткосрочные ставки с отрицательной территории в следующем году, а некоторые даже ожидают принятия мер уже в январе. Однако Масаи подчеркивает, что в стране, страдающей десятилетиями стагнации цен и роста заработной платы, потребуется время, чтобы установить положительный цикл инфляции заработной платы и обеспечить его устойчивость.
Масаи также подчеркивает, что преждевременное прекращение сверхмягкой политики будет противоречить обязательствам правительства добиться долгосрочного роста заработной платы и предотвратить возврат к дефляции. Несмотря на положительные экономические показатели, японское правительство до сих пор официально не заявило, что страна преодолела дефляционные проблемы.
Учитывая миролюбивые комментарии каждого члена правления Банка Японии и оценку экономики правительством, Масаи предполагает, что центральный банк вряд ли изменит политику так быстро, как ожидают рынки, возможно, не ранее января или апреля. Банк Японии созывает заседания по выработке политики восемь раз в год.
Лейка Кихара и Такахико Вада
ТОКИО (Рейтер)