Un ancien membre du conseil d’administration de la BOJ appelle à un changement dans l’approche de communication
Le style de communication du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, sème la confusion sur les marchés, les investisseurs percevant à tort une sortie imminente de la politique monétaire ultra-accommodante, prévient Takako Masai, ancien membre du conseil d’administration de la Banque du Japon. En un peu moins d’un an à son poste, Ueda a pris les marchés par surprise à deux reprises avec ses commentaires sur les perspectives politiques, notamment dans un récent discours parlementaire dans lequel il a détaillé les actions potentielles après la fin de la politique de taux d’intérêt négatifs.
Ces remarques ont entraîné une hausse des rendements obligataires et de la valeur du yen, alors que les acteurs du marché ont commencé à intégrer la possibilité que la BoJ mette fin aux taux d’intérêt négatifs dès décembre. Cependant, la banque centrale n’a apporté aucun changement à sa politique ultra-accommodante ce mois-ci, adhérant à ses orientations accommodantes.
Masai exprime ses inquiétudes quant au fait que la position belliciste d’Ueda au Parlement contredit les vues d’autres membres du conseil d’administration, qui ont mis en garde contre des discussions prématurées sur une stratégie de sortie. Cet écart suggère que le gouverneur ne représente peut-être pas avec précision le consensus du conseil d’administration en public. Masai estime que la séquence confuse des récentes communications de la BOJ pourrait limiter les options de la banque centrale concernant le calendrier de sa stratégie de sortie, car elle pourrait conduire les traders à anticiper à tort une action imminente.
Défis pour atteindre l’objectif d’inflation et de croissance des salaires
Alors que l’inflation dépasse l’objectif de 2 % de la BoJ depuis plus d’un an, de nombreux acteurs du marché s’attendent à ce que la banque centrale relève les taux à court terme du territoire négatif au cours de l’année à venir, et certains s’attendent même à une action dès janvier. Cependant, Masai souligne que dans un pays en proie à des décennies de stagnation des prix et des salaires, il faudra du temps pour établir un cycle d’inflation des salaires positif et assurer sa durabilité.
Masai souligne également que mettre fin prématurément à cette politique ultra-souple irait à l’encontre de l’engagement du gouvernement à parvenir à une croissance des salaires à long terme et à empêcher un retour à la déflation. Malgré des indicateurs économiques positifs, le gouvernement japonais n’a pas encore déclaré officiellement que le pays a surmonté les défis déflationnistes.
Au vu des commentaires accommodants formulés par chaque membre du conseil d’administration de la BoJ et de l’évaluation de l’économie faite par le gouvernement, Masai suggère qu’il est peu probable que la banque centrale change de politique aussi rapidement que le prévoient les marchés, peut-être pas avant janvier ou avril. La BOJ organise des réunions d’élaboration des politiques huit fois par an.
Par Leika Kihara et Takahiko Wada
TOKYO (Reuters)