Χαρτοφυλάκιο της Berkshire-in-a-Portfolio
Ενώ ορισμένοι τίτλοι υποστηρίζουν ότι η Apple αντιπροσωπεύει το ήμισυ του χαρτοφυλακίου του Buffett, η πραγματικότητα είναι διαφορετική. Από το τρίτο τρίμηνο του 2023, τα περιουσιακά στοιχεία της Berkshire περιλάμβαναν μετοχές σχεδόν 319 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με την Apple να αντιπροσωπεύει σχεδόν το ήμισυ της γραμμής επενδύσεων μετοχών ή περίπου 157 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, αυτά τα περιουσιακά στοιχεία λαμβάνουν υπόψη μόνο τις επενδύσεις της Berkshire σε μετοχικούς τίτλους και αγνοούν άλλα σημαντικά στοιχεία του ποικίλου χαρτοφυλακίου της Berkshire.
Συμπεριλαμβανομένης της ασφαλιστικής δραστηριότητας, η οποία αποτελεί το μεγαλύτερο μέρος των εισηγμένων περιουσιακών στοιχείων της Berkshire, υπάρχουν 152 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά, βραχυπρόθεσμοι τίτλοι του Δημοσίου και επιπλέον 50 δισεκατομμύρια δολάρια επενδύονται σε μακροπρόθεσμους τίτλους σταθερού εισοδήματος, Kraft Heinz και Occidental Πετρέλαιο. Όταν συνυπολογίζει αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, η επένδυση της Berkshire στην Apple μειώνεται στο 30% περίπου του χαρτοφυλακίου.
Αναζητώντας αποκλειστικά την ασφαλιστική δραστηριότητα παραβλέπουμε τις βασικές λειτουργίες που οδηγούν την Berkshire Hathaway. Η εταιρεία έχει διαχωρίσει τις συμμετοχές της στους τομείς των σιδηροδρόμων, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και της ενέργειας σε ξεχωριστό τμήμα του ισολογισμού.
Αυτή η ενότητα περιλαμβάνει μερίδιο 92% στην Berkshire Hathaway Energy, που περιλαμβάνει το ρυθμιζόμενο βοηθητικό πρόγραμμα MidAmerican Energy, καθώς και 80% έλεγχο συμμετοχής στην εταιρεία στάσεων φορτηγών Pilot Travel Centers.
Όταν συνδυάζονται τα εισηγμένα περιουσιακά στοιχεία του τομέα των σιδηροδρόμων, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και της ενέργειας, μαζί με τα υλικά και τα άυλα περιουσιακά στοιχεία της ασφαλιστικής δραστηριότητας, η λογιστική αξία των περιουσιακών στοιχείων της Berkshire ανέρχεται συνολικά σε σχεδόν 1,02 τρισεκατομμύρια δολάρια. Επομένως, η θέση της Apple αντιπροσωπεύει μόνο περίπου το 15% της συνολικής αξίας, όχι το ευρέως υποτιθέμενο 50%.
Αξίζει να σημειωθεί ότι ενώ η Berkshire υποχρεούται να ενημερώνει τη λογιστική αξία των μετοχών της που διαπραγματεύονται δημόσια σύμφωνα με την αγοραία αξία κάθε τρίμηνο, δεν υπάρχει τέτοια αυτόματη προσαρμογή για επιχειρήσεις που ανήκουν εξ ολοκλήρου.
Για παράδειγμα, η BNSF, η θυγατρική των σιδηροδρόμων, ανέφερε 92,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικά περιουσιακά στοιχεία, 5,72 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρά έσοδα. Αυτά τα στοιχεία είναι συγκρίσιμα με τα 5,94 δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις της Union Pacific και τα καθαρά έσοδα 1,53 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά η κεφαλαιοποίηση της Union Pacific είναι σχεδόν 150 δισεκατομμύρια δολάρια.
Όταν κάνετε παρόμοιες προσαρμογές για άλλες επιχειρήσεις που ανήκουν εξ ολοκλήρου, η τρέχουσα αγοραία αξία της Berkshire Hathaway θα μπορούσε να πλησιάσει τα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, καθιστώντας τη θέση της Apple περίπου στο 10% του συνόλου.
Μια επενδυτική θέση που αποτελεί το 10% του ενεργητικού μιας εταιρείας είναι αναμφίβολα σημαντική. Όταν εξετάζουμε το σύνολο των συμμετοχών της Berkshire και ενημερώνουμε τις αποτιμήσεις τους ώστε να αντικατοπτρίζουν την αγοραία αξία, η Apple πιθανότατα αντιπροσωπεύει ένα παρόμοιο ποσοστό της εταιρείας. Ωστόσο, είναι σημαντικό να μην υπερεκτιμάται η σημασία της Apple ή να μην εξαχθούν λανθασμένα συμπεράσματα σχετικά με την ευρύτερη επενδυτική φιλοσοφία του Μπάφετ που βασίζεται αποκλειστικά σε αυτή τη θέση.