Portfólio dentro de um portfólio da Berkshire
Embora algumas manchetes afirmem que a Apple representa metade do portfólio de Buffett, a realidade é diferente. No terceiro trimestre de 2023, os ativos da Berkshire compreendiam quase 319 mil milhões de dólares em ações, com a Apple representando quase metade da linha de investimento em ações, ou cerca de 157 mil milhões de dólares. No entanto, estes ativos consideram apenas os investimentos da Berkshire em títulos de capital e ignoram outros componentes significativos da carteira diversificada da Berkshire.
Incluindo o negócio de seguros, que constitui a maior parte dos ativos listados da Berkshire, há US$ 152 bilhões em dinheiro, títulos do Tesouro de curto prazo e US$ 50 bilhões adicionais investidos em títulos de renda fixa de longo prazo, Kraft Heinz e Occidental Petróleo. Ao considerar esses ativos, o investimento da Berkshire na Apple cai para cerca de 30% do portfólio.
Olhar apenas para o negócio de seguros ignora as operações principais que impulsionam a Berkshire Hathaway. A empresa segregou suas participações nos setores ferroviário, de serviços públicos e de energia em uma seção separada do balanço patrimonial.
Esta seção inclui uma participação de 92% na Berkshire Hathaway Energy, abrangendo a concessionária regulamentada MidAmerican Energy, bem como um controle acionário de 80% na operadora de parada de caminhões Pilot Travel Centers.
Ao combinar os ativos listados do segmento ferroviário, de serviços públicos e de energia, juntamente com os ativos tangíveis e intangíveis do negócio de seguros, o valor contábil dos ativos da Berkshire totaliza quase US$ 1,02 trilhão. Portanto, a posição da Apple representa apenas cerca de 15% do valor total, e não os amplamente presumidos 50%.
Vale a pena observar que, embora a Berkshire seja obrigada a atualizar o valor contábil de suas ações negociadas publicamente de acordo com o valor de mercado a cada trimestre, não existe esse ajuste automático para empresas integrais.
Por exemplo, a BNSF, a subsidiária ferroviária, reportou 92,6 mil milhões de dólares em activos totais, 5,72 mil milhões de dólares em receitas e 1,7 mil milhões de dólares em lucro líquido. Esses números são comparáveis aos US$ 5,94 bilhões em vendas e US$ 1,53 bilhão em lucro líquido da Union Pacific, mas o valor de mercado da Union Pacific é de quase US$ 150 bilhões.
Ao fazer ajustes semelhantes para outras empresas de propriedade integral, o valor de mercado atual da Berkshire Hathaway poderia se aproximar de US$ 1,5 trilhão, fazendo com que a posição da Apple representasse cerca de 10% do total.
Uma posição de investimento que represente 10% dos ativos de uma empresa é sem dúvida significativa. Ao considerar a totalidade das participações da Berkshire e atualizar as suas avaliações para refletir o valor de mercado, a Apple provavelmente representa uma proporção semelhante da empresa. No entanto, é crucial não exagerar a importância da Apple ou tirar conclusões incorretas sobre a filosofia de investimento mais ampla de Buffett com base apenas nesta posição.