Berkshire’ın Portföy İçinde Portföyü
Bazı manşetler Apple’ın Buffett’ın portföyünün yarısını oluşturduğunu iddia etse de gerçek farklı. 2023’ün üçüncü çeyreği itibarıyla Berkshire’ın varlıkları neredeyse 319 milyar dolarlık hisse senedinden oluşuyor; Apple, özsermaye yatırım hattının neredeyse yarısını, yani yaklaşık 157 milyar doları temsil ediyor. Ancak bu varlıklar yalnızca Berkshire’ın hisse senedi yatırımlarını dikkate alıyor ve Berkshire’ın çeşitli portföyünün diğer önemli bileşenlerini göz ardı ediyor.
Berkshire’ın listelenen varlıklarının büyük kısmını oluşturan sigorta işi de dahil olmak üzere, 152 milyar dolar nakit, kısa vadeli Hazine tahvilleri ve ayrıca uzun vadeli sabit getirili menkul kıymetler, Kraft Heinz ve Occidental’a yatırılmış 50 milyar dolar daha var Petrol. Bu varlıklar hesaba katıldığında Berkshire’ın Apple’a yaptığı yatırım portföyün yaklaşık %30’una düşüyor.
Yalnızca sigorta işine bakıldığında Berkshire Hathaway’i yönlendiren temel operasyonlar gözden kaçırılıyor. Şirket, demiryolu, kamu hizmeti ve enerji sektörlerindeki varlıklarını bilançonun ayrı bir bölümünde ayırdı.
Bu bölüm, MidAmerican Energy tarafından denetlenen kamu hizmet kuruluşunu kapsayan Berkshire Hathaway Energy’nin %92 hissesini ve ayrıca kamyon durağı operatörü Pilot Seyahat Merkezleri’nin %80 kontrol hissesini içermektedir.
Demiryolu, kamu hizmetleri ve enerji segmentinin listelenen varlıkları ile sigorta işindeki maddi ve maddi olmayan varlıklar birleştirildiğinde, Berkshire’ın varlıklarının defter değeri yaklaşık 1,02 trilyon dolara ulaşıyor. Bu nedenle, Apple’ın konumu genel değerin yalnızca %15’ini temsil ediyor, yaygın olarak varsayılan %50’yi değil.
Berkshire’ın halka açık hisse senetlerinin defter değerini her üç ayda bir piyasa değerine göre güncellemesi gerekmesine rağmen, tamamına sahip olunan işletmeler için böyle bir otomatik ayarlamanın bulunmadığını belirtmekte fayda var.
Örneğin, demiryolu yan kuruluşu BNSF, toplam aktiflerde 92,6 milyar dolar, 5,72 milyar dolar gelir ve 1,7 milyar dolar net gelir bildirdi. Bu rakamlar, Union Pacific’in 5,94 milyar dolarlık satışı ve 1,53 milyar dolarlık net geliriyle karşılaştırılabilir ancak Union Pacific’in piyasa değeri yaklaşık 150 milyar dolar.
Benzer ayarlamalar tamamına sahip olunan diğer işletmeler için yapıldığında, Berkshire Hathaway’in mevcut piyasa değeri 1,5 trilyon dolara yaklaşabilir, bu da Apple’ın pozisyonunu toplamın yaklaşık %10’u haline getirebilir.
Bir şirketin varlıklarının %10’unu oluşturan bir yatırım pozisyonu şüphesiz önemlidir. Berkshire’ın varlıklarının tamamı göz önüne alındığında ve değerlemeleri piyasa değerini yansıtacak şekilde güncellendiğinde, Apple’ın muhtemelen şirkette benzer bir oranı temsil ettiği görülüyor. Ancak Apple’ın önemini abartmamak veya Buffett’ın yalnızca bu konuma dayanarak daha geniş yatırım felsefesi hakkında yanlış sonuçlara varmamak çok önemlidir.