Cartera dentro de otra cartera de Berkshire
Si bien algunos titulares afirman que Apple representa la mitad de la cartera de Buffett, la realidad es diferente. En el tercer trimestre de 2023, los activos de Berkshire comprendían casi 319 mil millones de dólares en acciones, y Apple representaba casi la mitad de la línea de inversión de capital, o alrededor de 157 mil millones de dólares. Sin embargo, estos activos solo consideran las inversiones de Berkshire en valores de renta variable e ignoran otros componentes importantes de la diversa cartera de Berkshire.
Incluyendo el negocio de seguros, que constituye la mayor parte de los activos cotizados de Berkshire, hay 152 mil millones de dólares en efectivo, valores del Tesoro a corto plazo y 50 mil millones de dólares adicionales invertidos en valores de renta fija a largo plazo, Kraft Heinz y Occidental. Petróleo. Si se tienen en cuenta estos activos, la inversión de Berkshire en Apple cae a alrededor del 30% de la cartera.
Si se analiza únicamente el negocio de seguros se pasan por alto las operaciones centrales que impulsan a Berkshire Hathaway. La empresa ha segregado sus participaciones en los sectores ferroviario, de servicios públicos y de energía en una sección separada del balance.
Esta sección incluye una participación del 92 % en Berkshire Hathaway Energy, que abarca la empresa de servicios públicos regulada MidAmerican Energy, así como una participación mayoritaria del 80 % en el operador de paradas de camiones Pilot Travel Centers.
Al combinar los activos cotizados del segmento de ferrocarriles, servicios públicos y energía, junto con los activos tangibles e intangibles dentro del negocio de seguros, el valor contable de los activos de Berkshire asciende a casi 1,02 billones de dólares. Por lo tanto, la posición de Apple representa sólo alrededor del 15% del valor total, no el 50% que se supone ampliamente.
Vale la pena señalar que, si bien Berkshire debe actualizar el valor contable de sus tenencias de acciones que cotizan en bolsa de acuerdo con el valor de mercado cada trimestre, no existe tal ajuste automático para las empresas de propiedad absoluta.
Por ejemplo, BNSF, la filial ferroviaria, registró 92.600 millones de dólares en activos totales, 5.720 millones de dólares en ingresos y 1.700 millones de dólares en ingresos netos. Estas cifras son comparables a los 5940 millones de dólares en ventas y los 1530 millones de dólares de ingresos netos de Union Pacific, pero la capitalización de mercado de Union Pacific es de casi 150 mil millones de dólares.
Al realizar ajustes similares para otras empresas de propiedad absoluta, el valor de mercado actual de Berkshire Hathaway podría acercarse a los 1,5 billones de dólares, lo que haría que la posición de Apple represente aproximadamente el 10 % del total.
Una posición de inversión que represente el 10% de los activos de una empresa es, sin duda, significativa. Al considerar la totalidad de las participaciones de Berkshire y actualizar sus valoraciones para reflejar el valor de mercado, es probable que Apple represente una proporción similar de la empresa. Sin embargo, es fundamental no exagerar la importancia de Apple ni sacar conclusiones incorrectas sobre la filosofía de inversión más amplia de Buffett basándose únicamente en esta posición.