Портфель в портфеле Berkshire
Хотя в некоторых заголовках утверждается, что на долю Apple приходится половина портфеля Баффета, реальность иная. По состоянию на третий квартал 2023 года активы Berkshire составляли почти 319 миллиардов долларов в акциях, при этом Apple представляла почти половину линии инвестиций в акционерный капитал, или около 157 миллиардов долларов. Однако эти активы учитывают только инвестиции Berkshire в долевые ценные бумаги и игнорируют другие важные компоненты разнообразного портфеля Berkshire.
С учетом страхового бизнеса, который составляет основную часть котируемых активов Berkshire, здесь имеется 152 миллиарда долларов в виде денежных средств, краткосрочных казначейских ценных бумаг и еще 50 миллиардов долларов, инвестированных в долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом, Kraft Heinz и Occidental. Нефть. Если принять во внимание эти активы, инвестиции Berkshire в Apple упадут примерно до 30 % портфеля.
Глядя исключительно на страховой бизнес, мы упускаем из виду основные операции, лежащие в основе Berkshire Hathaway. Компания выделила свои активы в железнодорожном, коммунальном и энергетическом секторах в отдельный раздел баланса.
Этот раздел включает в себя 92 % акций Berkshire Hathaway Energy, в которую входит регулируемая MidAmerican Energy коммунальная компания, а также 80 % контрольного пакета акций оператора стоянок для грузовиков Pilot Travel Centers.
При объединении перечисленных активов железнодорожного, коммунального и энергетического сегментов, а также материальных и нематериальных активов страхового бизнеса балансовая стоимость активов Berkshire составляет почти 1,02 триллиона долларов. Таким образом, доля Apple составляет лишь около 15 % от общей стоимости, а не широко предполагаемые 50 %.
Стоит отметить, что хотя компания Berkshire обязана ежеквартально обновлять балансовую стоимость своих публично торгуемых акций в соответствии с рыночной стоимостью, такой автоматической корректировки для предприятий, находящихся в полной собственности, не существует.
Например, BNSF, дочерняя компания железной дороги, сообщила о совокупных активах в размере 92,6 миллиарда долларов, выручке в 5,72 миллиарда долларов и чистой прибыли в 1,7 миллиарда долларов. Эти цифры сопоставимы с объемом продаж Union Pacific в 5,94 миллиарда долларов и чистой прибылью в 1,53 миллиарда долларов, однако рыночная капитализация Union Pacific составляет почти 150 миллиардов долларов.
Если сделать аналогичные корректировки для других компаний, находящихся в полной собственности, текущая рыночная стоимость Berkshire Hathaway может приблизиться к 1,5 триллиона долларов, в результате чего позиция Apple составит примерно 10 % от общей суммы.
Инвестиционная позиция, составляющая 10% активов компании, несомненно, значима. При рассмотрении всех активов Berkshire и обновлении их оценок с учетом рыночной стоимости Apple, вероятно, представляет аналогичную долю компании. Однако крайне важно не переоценивать важность Apple и не делать неверных выводов о более широкой инвестиционной философии Баффета, основываясь исключительно на этой позиции.