Обеспокоенность и реакция на базовую торговлю
В августе сотрудники Федеральной резервной системы подчеркнули необходимость тщательного наблюдения за сделками с казначейскими облигациями с использованием заемных средств со стороны хедж-фондов, сославшись на их потенциальную роль в турбулентности рынка в марте 2020 года. Стратеги, такие как Стивен Зенг из Deutsche Bank, также выразили обеспокоенность по поводу последствия внезапного закрытия базисных сделок. Несмотря на высокие процентные ставки в США, базисная торговля остается популярной. Однако стратеги предполагают, что принудительная продажа конкретной фирмой может спровоцировать сценарий быстрого свертывания бизнеса, и что нормативные требования могут способствовать этому.
Бен Эмонс, старший портфельный менеджер и глава отдела фиксированного дохода в NewEdge Wealth, признал, что SEC и ФРС внимательно изучают природу этих сделок с высоким уровнем заемных средств. Хотя Эмонс считает, что любое быстрое сворачивание деятельности, скорее всего, будет иметь свои особенности, он объясняет потенциальное влияние требованием SEC о централизованной клиринговой деятельности.
Различные точки зрения
Хотя опасения по поводу базовой торговли сохраняются, Комитет по регулированию рынков капитала, поддерживаемый финансовой индустрией, утверждает, что эти опасения преувеличены. Они отмечают, что текущая торговая активность ниже предыдущих пиков, если измерять ее по отношению к общему непогашенному долгу Казначейства.
Кроме того, Кен Гриффин, глава инвестиционного фонда Citadel, предлагает регуляторам сосредоточиться на мониторинге банков, а не хедж-фондов, чтобы защитить финансовую систему от рисков, связанных с арбитражной торговлей государственными облигациями США.
В ходе этих обсуждений Ростин Бенам, председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами, преуменьшает внимание средств массовой информации к базовой торговле, заявляя, что размер фьючерсного и наличного рынка казначейских облигаций соответствует историческим закономерностям.
В базовых сделках участвуют следующие фирмы: ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management и Symmetry Investments.