Debate sobre as Perspectivas de Inflação
As perspectivas de inflação suscitaram um debate acalorado e empresários conceituados expressaram dúvidas quanto ao controlo dos bancos centrais sobre o problema. Embora os dados mais recentes sobre os preços no consumidor da zona euro, dos Estados Unidos e do Reino Unido forneçam algumas notícias encorajadoras sobre as tendências da inflação global, a inflação subjacente, que exclui os preços voláteis da energia e dos alimentos, permanece obstinadamente acima das taxas-alvo dos bancos centrais.
A situação única da China
A China, a segunda maior economia do mundo, parece estar isenta da situação da inflação. Em vez disso, os dados recentes sobre os preços no consumidor revelam deflação, com o núcleo do índice de preços no consumidor do país a diminuir 0,5% anualmente em Novembro. Anteriormente, os analistas especulavam que a China estava a transmitir pressões deflacionistas a todo o mundo, principalmente devido ao seu fabrico de baixo custo e ao aumento da quota de mercado nas economias estrangeiras. Se este ainda fosse o caso, algumas das atuais preocupações com a inflação poderiam ser aliviadas.
Ao analisar os desafios enfrentados pelo mercado imobiliário da China, podemos basear-nos em situações semelhantes noutros países para antecipar dificuldades prolongadas. No entanto, uma perspectiva mais optimista sugere que os decisores políticos chineses estão bem conscientes destas questões, graças a casos anteriores e avisos emitidos por vários especialistas.
Além disso, os preços globais das matérias-primas, significativamente influenciados pela procura chinesa, devem ser tidos em conta. Surpreendentemente, as notícias no final de 2023 indicam que estes preços foram mais favoráveis do que o previsto, levando potencialmente a novas reduções na inflação global em muitos países. Apesar da turbulência no Médio Oriente e do conflito ucraniano, os preços do petróleo bruto permaneceram baixos, desafiando as expectativas e mostrando a imprevisibilidade deste mercado.
Dois factores principais contribuem para as tendências actuais da inflação. Em primeiro lugar, o declínio significativo do crescimento monetário em múltiplas economias, combinado com tendências favoráveis dos preços das matérias-primas, proporciona segurança. Embora já tenha passado algum tempo desde que alguém, exceto monetaristas convictos, alegou uma ligação direta entre a oferta monetária e a inflação, os últimos anos mostraram que uma aceleração radical no crescimento monetário, como testemunhado no final de 2020 e início de 2021 nos EUA, pode levar a aumento da inflação.
Em segundo lugar, as expectativas de inflação em países cruciais exibiram sinais tranquilizadores, provavelmente influenciados pelas tendências monetárias e de matérias-primas. Notavelmente, o último inquérito da Universidade de Michigan mostra um declínio nas perspectivas de inflação dos consumidores a cinco anos, sugerindo que as expectativas de inflação a longo prazo não estão a aumentar de forma sustentável ou a tornar-se “desancoradas”.
A resposta dos bancos centrais é a questão final, e talvez a mais desafiadora. A mais recente orientação futura do Federal Reserve Board dos EUA para os mercados implica um corte de 75 pontos base nas taxas de juro para 2024. No entanto, outros bancos centrais, especialmente na Europa, estão a resistir às expectativas dos mercados financeiros de cortes nas taxas de juro no próximo ano, embora os mercados pareçam estar desconsiderando essa postura.
Com a inflação subjacente ainda acima da meta, o crescimento dos salários reais e evidências insignificantes de crescimento da produtividade, os bancos centrais estão relutantes em cortar as taxas prematuramente. No entanto, à medida que tentam influenciar os mercados através de orientações e declarações públicas, devem reconhecer que os mercados, na sua sabedoria colectiva, podem perceber algo que eles não percebem. Se os dados tomarem um rumo significativamente favorável, os bancos centrais poderão ajustar a sua abordagem.
Inflação em alguns países
Em certos países, especialmente no Reino Unido, a inflação está finalmente ultrapassando o crescimento dos preços ao consumidor.
Jim O’Neill, antigo presidente da Goldman Sachs Asset Management e antigo ministro do Tesouro do Reino Unido, é membro da Comissão Pan-Europeia sobre Saúde e Desenvolvimento Sustentável.