Dibattito sulle prospettive dell’inflazione
Le prospettive dell’inflazione hanno acceso un acceso dibattito e stimati uomini d’affari hanno espresso dubbi riguardo al controllo delle banche centrali sul problema. Mentre gli ultimi dati sui prezzi al consumo per l’Eurozona, gli Stati Uniti e il Regno Unito forniscono alcune notizie incoraggianti sulle tendenze dell’inflazione principale, l’inflazione core, che esclude la volatilità dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari, rimane ostinatamente al di sopra dei tassi obiettivo delle banche centrali.
La situazione unica della Cina
La Cina, la seconda economia più grande del mondo, sembra essere esente dalla difficile situazione inflazionistica. Invece, i recenti dati sui prezzi al consumo rivelano una deflazione, con l’indice principale dei prezzi al consumo del paese in calo dello 0,5% annuo a novembre. In precedenza, gli analisti avevano ipotizzato che la Cina stesse trasmettendo pressioni deflazionistiche a livello mondiale, principalmente a causa della sua produzione a basso costo e dell’aumento della quota di mercato nelle economie straniere. Se così fosse, alcune delle attuali preoccupazioni sull’inflazione potrebbero essere alleviate.
Quando analizziamo le sfide che il mercato immobiliare cinese deve affrontare, possiamo attingere a situazioni simili in altri paesi per anticipare difficoltà prolungate. Tuttavia, una prospettiva più ottimistica suggerisce che i politici cinesi sono ben consapevoli di questi problemi, grazie ai casi precedenti e agli avvertimenti emessi da vari esperti.
Inoltre, è necessario tenere conto dei prezzi globali delle materie prime, significativamente influenzati dalla domanda cinese. Sorprendentemente, le notizie di fine 2023 indicano che questi prezzi sono stati più favorevoli del previsto, portando potenzialmente a ulteriori riduzioni dell’inflazione complessiva in molti paesi. Nonostante le turbolenze in Medio Oriente e il conflitto ucraino, i prezzi del petrolio greggio sono rimasti bassi, sfidando le aspettative e dimostrando l’imprevedibilità di questo mercato.
Due fattori chiave contribuiscono alle attuali tendenze dell’inflazione. In primo luogo, il significativo calo della crescita monetaria in diverse economie, combinato con l’andamento favorevole dei prezzi delle materie prime, fornisce rassicurazione. Sebbene sia passato un po’ di tempo dall’ultima volta che qualcuno, ad eccezione dei monetaristi più convinti, ha affermato un legame diretto tra offerta di moneta e inflazione, gli ultimi anni hanno dimostrato che un’accelerazione radicale della crescita monetaria, come osservato tra la fine del 2020 e l’inizio del 2021 negli Stati Uniti, può portare a aumento dell’inflazione.
In secondo luogo, le aspettative di inflazione nei paesi cruciali hanno mostrato segnali rassicuranti, probabilmente influenzati dalle tendenze monetarie e delle materie prime. In particolare, l’ultimo sondaggio dell’Università del Michigan mostra un calo delle prospettive di inflazione a cinque anni dei consumatori, suggerendo che le aspettative di inflazione a lungo termine non stanno aumentando in modo sostenibile o stanno diventando “disancorate”.
La risposta delle banche centrali è la domanda finale, e forse la più impegnativa. Le ultime indicazioni prospettiche ai mercati fornite dal Federal Reserve Board degli Stati Uniti implicano un taglio dei tassi di interesse di 75 punti base per il 2024. Tuttavia, altre banche centrali, in particolare in Europa, stanno resistendo alle aspettative dei mercati finanziari di tagli dei tassi di interesse il prossimo anno, anche se i mercati sembrano essere ignorando questa posizione.
Con l’inflazione core ancora al di sopra del target, la crescita dei salari reali e prove trascurabili di crescita della produttività, i banchieri centrali sono riluttanti a tagliare i tassi prematuramente. Tuttavia, nel tentativo di influenzare i mercati attraverso orientamenti e dichiarazioni pubbliche, devono riconoscere che i mercati, nella loro saggezza collettiva, potrebbero percepire qualcosa che loro non percepiscono. Se i dati prendessero una svolta significativamente favorevole, le banche centrali potrebbero modificare il loro approccio.
L’inflazione in alcuni paesi
In alcuni paesi, in particolare nel Regno Unito, l’inflazione sta finalmente superando la crescita dei prezzi al consumo.
Jim O’Neill, ex presidente di Goldman Sachs Asset Management ed ex ministro del Tesoro del Regno Unito, è membro della Commissione paneuropea per la salute e lo sviluppo sostenibile.