Débat sur les perspectives d’inflation
Les perspectives d’inflation ont déclenché un débat houleux, et des hommes d’affaires estimés ont exprimé des doutes quant au contrôle des banques centrales sur le problème. Alors que les dernières données sur les prix à la consommation pour la zone euro, les États-Unis et le Royaume-Uni fournissent des nouvelles encourageantes sur les tendances de l’inflation globale, l’inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l’énergie et des produits alimentaires, reste obstinément supérieure aux taux cibles des banques centrales.
La situation unique de la Chine
La Chine, la deuxième économie mondiale, semble être épargnée par la situation difficile de l’inflation. Au lieu de cela, les données récentes sur les prix à la consommation révèlent une déflation, l’indice des prix à la consommation de base du pays diminuant de 0,5 % par an en novembre. Auparavant, les analystes pensaient que la Chine transmettait des pressions déflationnistes à l’échelle mondiale, principalement en raison de ses faibles coûts de fabrication et de sa part de marché accrue dans les économies étrangères. Si tel était toujours le cas, certaines des inquiétudes actuelles concernant l’inflation pourraient être atténuées.
Lorsque nous analysons les défis auxquels est confronté le marché immobilier chinois, nous pouvons nous inspirer de situations similaires dans d’autres pays pour anticiper des difficultés prolongées. Cependant, une perspective plus optimiste suggère que les décideurs politiques chinois sont bien conscients de ces problèmes, grâce à des cas antérieurs et aux avertissements émis par divers experts.
En outre, les prix mondiaux des matières premières, fortement influencés par la demande chinoise, doivent être pris en compte. Étonnamment, les informations de fin 2023 indiquent que ces prix ont été plus favorables que prévu, ce qui pourrait conduire à de nouvelles réductions de l’inflation globale dans de nombreux pays. Malgré les troubles au Moyen-Orient et le conflit ukrainien, les prix du pétrole brut sont restés bas, défiant les attentes et démontrant l’imprévisibilité de ce marché.
Deux facteurs clés contribuent aux tendances actuelles de l’inflation. Premièrement, le déclin significatif de la croissance monétaire dans plusieurs économies, combiné à l’évolution favorable des prix des matières premières, est rassurant. Même si cela fait un moment que personne, à l’exception des monétaristes convaincus, n’affirme un lien direct entre la masse monétaire et l’inflation, les dernières années ont montré qu’une accélération radicale de la croissance monétaire, comme en témoigne fin 2020 et début 2021 aux États-Unis, peut conduire à augmentation de l’inflation.
Deuxièmement, les anticipations d’inflation dans les pays cruciaux ont montré des signes rassurants, probablement influencés par les tendances des matières premières et de la monnaie. Notamment, la dernière enquête de l’Université du Michigan montre une baisse des perspectives d’inflation sur cinq ans des consommateurs, ce qui suggère que les attentes d’inflation à long terme n’augmentent pas de manière durable ou ne deviennent « non ancrées ».
La réponse des banques centrales est la dernière question, et peut-être la plus difficile. Les dernières orientations prospectives de la Réserve fédérale américaine à l’égard des marchés impliquent une réduction des taux d’intérêt de 75 points de base pour 2024. Cependant, d’autres banques centrales, en particulier en Europe, résistent aux attentes des marchés financiers concernant une baisse des taux d’intérêt l’année prochaine, même si les marchés semblent être réticents. sans tenir compte de cette position.
Avec une inflation sous-jacente toujours supérieure à l’objectif, une croissance des salaires réels et des signes négligeables de croissance de la productivité, les banquiers centraux hésitent à réduire les taux prématurément. Néanmoins, alors qu’ils tentent d’influencer les marchés par le biais de conseils et de déclarations publiques, ils doivent reconnaître que les marchés, dans leur sagesse collective, peuvent percevoir quelque chose qu’ils ne perçoivent pas. Si les données prennent une tournure significativement favorable, les banques centrales pourraient ajuster leur approche.
Inflation dans certains pays
Dans certains pays, notamment au Royaume-Uni, l’inflation dépasse enfin la croissance des prix à la consommation.
Jim O’Neill, ancien président de Goldman Sachs Asset Management et ancien ministre du Trésor britannique, est membre de la Commission paneuropéenne sur la santé et le développement durable.