Невтішне відновлення після COVID викликає сумніви
Відновлення Китаю після COVID-19 не виправдало очікувань, що ставить під сумнів стійкість його вражаючого десятиліття зростання. Оскільки Пекін дивиться вперед на 2024 рік і далі, він повинен зіткнутися з важким рішенням: збільшити свій борговий тягар або прийняти повільніше зростання.
Початкові сподівання полягали в тому, що пом’якшення драконівських обмежень, пов’язаних із COVID, призведе до швидкого відновлення споживчих витрат, іноземних інвестицій, виробничої діяльності та ринку нерухомості. Однак реальність виявилася зовсім іншою. Китайські споживачі зараз заощаджують свої гроші, іноземні компанії відкликають свої інвестиції, виробники відчувають слабкий попит на західних ринках, а місцеві бюджети та забудовники стикаються зі значними проблемами.
Ці марні надії, мабуть, підтвердили скептицизм тих, хто завжди сумнівався в моделі зростання Китаю. Деякі економісти навіть порівнюють ситуацію з економікою Японії, що передувала десятиліттям стагнації в 1990-х роках. Критики стверджують, що Пекін не зміг перетворити економіку з розвитку, заснованого на будівництві, на економіку, що керується споживанням більше десяти років тому, коли у нього була така можливість. Натомість борг Китаю випередив темпи економічного зростання, створюючи тягар, з яким місцеві органи влади та компанії з нерухомості зараз намагаються впоратися.
Цього року політики пообіцяли збільшити внутрішнє споживання та зменшити залежність економіки від сектора нерухомості. Незалежно від вибору, який зробить Китай, він повинен протистояти викликам, пов’язаним із старінням і скороченням населення, а також дедалі складнішим геополітичним середовищем, оскільки західні країни стають більш обережними щодо взаємодії з другою за величиною економікою світу.
Наслідки для економіки Китаю в 2024 році
Поточні проблеми Китаю не залишають місця для зволікань, оскільки він бореться з вирішальним вибором на найближче майбутнє. Хоча політики прагнуть реструктуризувати економіку, не можна ігнорувати історичні виклики реформам у Китаї. Зусилля щодо покращення добробуту сотень мільйонів сільських трудових мігрантів, які могли б скласти приблизно 1,7% споживання домогосподарств у ВВП, якби вони мали рівний доступ до державних послуг, уже стикаються з перешкодами через занепокоєння соціальною стабільністю та витратами. Вирішення китайського ринку нерухомості та боргових проблем стикається з подібними перешкодами.
Питання про те, хто нестиме наслідки поганих інвестицій, залишається відкритим. Це будуть банки, державні підприємства, центральний уряд, підприємства чи домогосподарства? Економісти стверджують, що будь-який із цих варіантів може призвести до послаблення майбутнього зростання. Однак наразі Китай, схоже, не наважується зробити вибір, який би пожертвував зростанням на користь реформ.
Урядові радники виступають за цільове зростання приблизно на 5% на наступний рік. Хоча це збігається з цільовим показником Китаю на 2023 рік, це не дасть такого ж вражаючого порівняння за рік із спадом, спричиненим карантином у 2022 році. Така ціль може підштовхнути Китай до подальшого заборгованості. Фіскальний підхід спонукав Moody’s знизити прогноз кредитного рейтингу Китаю до негативного цього місяця, що призвело до падіння китайських акцій до найнижчого рівня за п’ять років.
Те, куди Китай спрямовує свої витрати, покаже, чи справді Пекін змінює свій підхід чи подвоює модель зростання, яка, на думку багатьох, досягла меж.