การฟื้นตัวหลังโควิดที่น่าผิดหวังทำให้เกิดข้อสงสัย
การฟื้นตัวหลังโควิดของจีนไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของการเติบโตอันน่าทึ่งตลอดหลายทศวรรษของจีน ในขณะที่ปักกิ่งมองไปข้างหน้าถึงปี 2024 และปีต่อๆ ไป จีนต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่ท้าทาย: เพิ่มภาระหนี้หรือยอมรับการเติบโตที่ช้าลง
ความหวังเบื้องต้นคือการผ่อนคลายข้อจำกัดด้านโควิดที่เข้มงวดจะกระตุ้นให้การใช้จ่ายของผู้บริโภค การลงทุนจากต่างประเทศ กิจกรรมการผลิต และตลาดอสังหาริมทรัพย์ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม ความจริงได้พิสูจน์แล้วว่าแตกต่างออกไปมาก ขณะนี้ผู้บริโภคชาวจีนกำลังประหยัดเงิน บริษัทต่างชาติกำลังถอนการลงทุน ผู้ผลิตกำลังเผชิญกับความต้องการที่ลดลงจากตลาดตะวันตก และทั้งงบประมาณของรัฐบาลท้องถิ่นและผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์กำลังเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญ
ความหวังที่พังทลายเหล่านี้ดูเหมือนจะพิสูจน์ความสงสัยของผู้ที่ตั้งคำถามเกี่ยวกับรูปแบบการเติบโตของจีนมาโดยตลอด นักเศรษฐศาสตร์บางคนถึงกับเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับเศรษฐกิจฟองสบู่ของญี่ปุ่นที่เกิดก่อนภาวะซบเซาหลายทศวรรษในทศวรรษ 1990 นักวิจารณ์โต้แย้งว่าปักกิ่งล้มเหลวในการเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจจากการพึ่งพาการพัฒนาที่เน้นการก่อสร้างเป็นหลัก มาเป็นการพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภคเมื่อกว่าทศวรรษที่แล้วเมื่อมีโอกาส ในทางกลับกัน หนี้ของจีนแซงหน้าการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้เกิดภาระที่รัฐบาลท้องถิ่นและบริษัทอสังหาริมทรัพย์กำลังดิ้นรนเพื่อจัดการ
ในปีนี้ ผู้กำหนดนโยบายให้คำมั่นที่จะกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศและลดการพึ่งพาภาคอสังหาริมทรัพย์ของเศรษฐกิจ ไม่ว่าจีนจะเลือกตัวเลือกใด จีนจะต้องเผชิญหน้ากับความท้าทายที่เกิดจากจำนวนประชากรสูงวัยและจำนวนที่ลดลง รวมถึงสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยากลำบากมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากประเทศตะวันตกเริ่มระมัดระวังมากขึ้นในการมีส่วนร่วมกับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก
ผลกระทบต่อเศรษฐกิจจีนในปี 2024
ปัญหาของจีนในปัจจุบันทำให้มีความล่าช้าเพียงเล็กน้อย เนื่องจากต้องต่อสู้กับทางเลือกที่สำคัญสำหรับอนาคตอันใกล้นี้ แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายกระตือรือร้นที่จะปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ แต่ความท้าทายทางประวัติศาสตร์ในการปฏิรูปในประเทศจีนก็ไม่สามารถมองข้ามได้ ความพยายามในการยกระดับสวัสดิการของแรงงานอพยพในชนบทหลายร้อยล้านคน ซึ่งสามารถสนับสนุนการบริโภคในครัวเรือนต่อ GDP ประมาณ 1.7% หากพวกเขาเข้าถึงบริการสาธารณะได้อย่างเท่าเทียมกัน กำลังเผชิญกับอุปสรรคอยู่แล้วเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางสังคมและต้นทุน การแก้ปัญหาตลาดอสังหาริมทรัพย์และหนี้ของจีนต้องเผชิญกับอุปสรรคที่คล้ายกัน
คำถามที่ว่าใครจะเป็นผู้แบกรับผลของการลงทุนที่ไม่ดียังคงมีอยู่ จะเป็นธนาคาร รัฐวิสาหกิจ รัฐบาลกลาง ธุรกิจ หรือครัวเรือน? นักเศรษฐศาสตร์ยืนยันว่าทางเลือกใดๆ เหล่านี้อาจนำไปสู่การเติบโตที่อ่อนแอลงในอนาคต อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ดูเหมือนว่าจีนลังเลที่จะตัดสินใจเลือกว่าจะยอมสละการเติบโตเพื่อสนับสนุนการปฏิรูป
ที่ปรึกษารัฐบาลกำลังสนับสนุนเป้าหมายการเติบโตประมาณ 5% ในปีหน้า แม้ว่าสิ่งนี้จะสอดคล้องกับเป้าหมายของจีนในปี 2566 แต่ก็จะไม่สร้างผลลัพธ์ที่น่าประทับใจเมื่อเทียบเป็นรายปีกับการตกต่ำที่เกิดจากการล็อกดาวน์ในปี 2565 เป้าหมายดังกล่าวอาจผลักดันให้จีนมุ่งสู่ภาวะก่อหนี้เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นแนวทางทางการคลังที่กระตุ้นให้ Moody’s ปรับลดแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของจีนเป็นลบในเดือนนี้ ส่งผลให้หุ้นจีนดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบห้าปี
จุดที่จีนกำหนดทิศทางการใช้จ่ายจะเผยให้เห็นว่าปักกิ่งกำลังเปลี่ยนแปลงแนวทางของตนอย่างแท้จริงหรือเพิ่มโมเดลการเติบโตที่หลายคนกลัวถึงขีดจำกัดแล้ว