O comércio de Bull Steepener toma forma
O tipo de negociação com curva mais acentuada que provavelmente prevalecerá em 2024 é chamada de subida mais acentuada, conforme detalhado pelos estrategistas da BMO Capital Markets, Ian Lyngen e Ben Jeffery. Neste cenário, os rendimentos de curto prazo diminuem a um ritmo mais rápido do que as taxas de longo prazo, potencialmente impulsionados pelas expectativas contínuas de três a sete cortes nas taxas de um quarto de ponto cada por parte do Fed em 2024.
“No próximo ano, os investidores dos mercados financeiros estarão concentrados em cronometrar o primeiro corte das taxas do Fed, à medida que Powell inicia o processo de retorno gradual das taxas diretoras ao nível neutro. A inclinação da curva será mais uma vez o comércio macro do ano; apenas em vez da subida acentuada vista em 2023, uma subida cíclica de subida estará em oferta”, escreveram Lyngen e Jeffery numa nota na segunda-feira.
A seleção do ponto de entrada e do momento para esta mudança representa um desafio significativo para o comércio. Dada a retórica do Fed de estender taxas mais altas, a aceleração prevista provavelmente ocorrerá no meio do ano, e não no primeiro trimestre, já que o mercado precificou ansiosamente os cortes nas taxas.
“Esperamos que quando o Fed eventualmente reduzir a faixa-alvo, isso ocorrerá mais tarde do que os investidores prevêem, e o primeiro corte será do tipo ‘ajuste fino’ de um quarto de ponto”, observaram os estrategistas, referindo-se ao faixa-alvo atual da taxa dos fundos federais de 5,25% a 5,5%.
Embora o spread 5s30, uma parte monitorada de perto do mercado de títulos, tenha permanecido acima de zero por quase três meses consecutivos, mais de 40 partes diferentes da curva do Tesouro continuam a mostrar inversão, com spreads negativos entre títulos mais curtos e mais longos. taxas de prazo.
Na sessão de segunda-feira em Nova York, os rendimentos do Tesouro fecharam em alta geral, com as taxas de 10 e 30 anos em aproximadamente 3,96% e 4,07%, respectivamente.