Торгівля Bull Steepener набуває форми
Тип крутої кривої торгівлі, який, ймовірно, переважатиме у 2024 році, називається «бичачий крутий», як детально описали стратеги BMO Capital Markets Ян Лінген і Бен Джеффрі. За цим сценарієм короткострокова прибутковість знижується швидше, ніж довгострокова, що потенційно зумовлено триваючими очікуваннями від трьох до семи знижень ставок на чверть пункту кожне з боку ФРС у 2024 році.
“У наступному році інвестори на фінансових ринках будуть зосереджені на тому, щоб визначити час першого зниження ставки ФРС, оскільки Пауелл починає процес поступового повернення базових ставок до нейтральних. Крута крива знову стане макроторгівлею року; лише Замість ведмежого зростання, яке спостерігалося у 2023 році, буде запропоновано циклічне бичаче зростання», – написали Лінген і Джеффрі в примітці в понеділок.
Вибір точки входу та часу для цього кроку є серйозною проблемою для торгівлі. Враховуючи риторику ФРС про продовження підвищення ставок, очікуване зростання, швидше за все, відбудеться в середині року, а не в першому кварталі, оскільки ринок нетерпляче чекає зниження ставок.
Ми очікуємо, що коли ФРС зрештою зменшить цільовий діапазон, це станеться пізніше, ніж очікують інвестори, і перше скорочення буде «тонкого налаштування» різновиду чверті», – зазначили стратеги, посилаючись на поточний цільовий діапазон ставок федеральних фондів становить від 5,25% до 5,5%.
У той час як спред 5s30s, частина ринку облігацій, яка ретельно контролюється, залишався вище нуля протягом майже трьох місяців поспіль, понад 40 різних частин кривої казначейства продовжують демонструвати інверсію з негативними спредами між коротшими та довшими строкові ставки.
На понеділковій сесії в Нью-Йорку дохідність казначейських облігацій загалом підвищилася, при цьому 10-річна та 30-річна ставки становили приблизно 3,96% і 4,07% відповідно.