El comercio Bull Steepener toma forma
El tipo de operación de curvatura más pronunciada que probablemente prevalecerá en 2024 se llama curva alcista, como detallan los estrategas de BMO Capital Markets, Ian Lyngen y Ben Jeffery. En este escenario, los rendimientos a corto plazo caen a un ritmo más rápido que los tipos a largo plazo, potencialmente impulsados por las continuas expectativas de entre tres y siete recortes de tipos de un cuarto de punto cada uno por parte de la Reserva Federal en 2024.
«En el próximo año, los inversores de todos los mercados financieros se centrarán en programar el primer recorte de tipos de la Reserva Federal a medida que Powell comience el proceso de devolver gradualmente los tipos oficiales a neutrales. La inclinación de la curva será una vez más la operación macroeconómica del año; sólo En lugar de la inclinación bajista observada en 2023, se ofrecerá una inclinación alcista cíclica», escribieron Lyngen y Jeffery en una nota el lunes.
Seleccionar el punto de entrada y el momento de este movimiento presenta un desafío importante para el comercio. Dada la retórica de la Reserva Federal de mantener tasas más altas, es probable que la subida anticipada ocurra a mediados de año en lugar de en el primer trimestre, ya que el mercado descontaba con entusiasmo los recortes de tasas.
«Esperamos que cuando la Reserva Federal finalmente reduzca el rango objetivo, esto ocurrirá más tarde de lo que anticipan los inversores, y el primer recorte será del tipo de ‘ajuste fino’ de un cuarto de punto», señalaron los estrategas, refiriéndose al El rango objetivo actual de tipos de fondos federales es del 5,25% al 5,5%.
Si bien el diferencial de los bonos 5s30, una parte del mercado de bonos monitoreada de cerca, se ha mantenido por encima de cero durante casi tres meses consecutivos, más de 40 partes diferentes de la curva del Tesoro continúan mostrando inversión, con diferenciales negativos entre bonos de corto y largo plazo. tarifas a plazo.
En la sesión de Nueva York del lunes, los rendimientos de los bonos del Tesoro cerraron al alza en general, con las tasas a 10 y 30 años en aproximadamente 3,96% y 4,07% respectivamente.