Le marché du Bull Steepener prend forme
Le type de transaction de pentification de la courbe qui est susceptible de prévaloir en 2024 est appelé « pentification haussière », comme l’expliquent en détail Ian Lyngen et Ben Jeffery, stratèges de BMO Marchés des capitaux. Dans ce scénario, les rendements à court terme baissent à un rythme plus rapide que les taux à long terme, potentiellement motivés par les attentes continues de trois à sept baisses de taux d’un quart de point chacune par la Fed en 2024.
« Au cours de l’année à venir, les investisseurs des marchés financiers se concentreront sur le timing de la première baisse des taux de la Fed alors que Powell entame le processus de retour progressif des taux directeurs à des niveaux neutres. La pentification de la courbe sera une fois de plus l’opération macroéconomique de l’année ; seulement au lieu de la pentification baissière observée en 2023, une pentification haussière cyclique sera proposée », ont écrit Lyngen et Jeffery dans une note lundi.
La sélection du point d’entrée et du calendrier de ce mouvement représente un défi important pour le commerce. Compte tenu de la rhétorique de la Fed en faveur d’une hausse prolongée des taux, la pentification anticipée se produira probablement au milieu de l’année plutôt qu’au premier trimestre, car le marché anticipe avec impatience les baisses de taux.
« Nous prévoyons que lorsque la Fed réduira finalement la fourchette cible, cela se produira plus tard que prévu par les investisseurs, et la première réduction sera du type « réglage fin » d’un quart de point », ont noté les stratèges, faisant référence au fourchette cible actuelle des taux des fonds fédéraux de 5,25 % à 5,5 %.
Alors que le spread 5-30 ans, une partie étroitement surveillée du marché obligataire, est resté supérieur à zéro pendant près de trois mois consécutifs, plus de 40 parties différentes de la courbe du Trésor continuent de montrer une inversion, avec des spreads négatifs entre les obligations à court et à long terme. taux à terme.
Lors de la séance de lundi à New York, les rendements du Trésor ont clôturé en hausse dans l’ensemble, avec les taux à 10 ans et 30 ans à environ 3,96 % et 4,07 % respectivement.