Corriendo hacia adelante: retorno sobre el capital
El retorno sobre el capital (ROE) es una métrica que mide la capacidad de una empresa para generar ganancias. Este es un factor que Buffett utiliza al evaluar posibles inversiones. Cuanto mayor sea el ROE, más fuerte será el negocio principal de la empresa. Ferrari, por ejemplo, demuestra un fuerte ROE, como se muestra en el siguiente gráfico. El fabricante de automóviles de lujo no sólo tiene una marca reconocida, sino que también supera a sus rivales en varias métricas de inversión.
Márgenes de lujo: ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT)
Otro factor importante que Buffett considera son los márgenes de beneficio, específicamente las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). Márgenes superiores al promedio y un crecimiento constante indican una ventaja competitiva. Ferrari se distingue en la industria automotriz por su imagen de marca, su herencia automovilística y su exclusividad. Con vehículos que cuestan cientos de miles de dólares, Ferrari mantiene bajas ventas globales para garantizar que la demanda supere consistentemente la oferta.
Factor «X» único
Los atributos únicos de Ferrari dificultan que otros fabricantes de automóviles reproduzcan su éxito. La imagen de marca, la herencia automovilística y la exclusividad de la empresa le otorgan una fuerte ventaja competitiva. Si bien muchas compañías automotrices apuntan a la producción en masa, Ferrari mantiene bajos sus volúmenes de producción y vende significativamente menos vehículos. En 2022, Ferrari estableció un nuevo récord de ventas al entregar solo 13.221 vehículos, en marcado contraste con las marcas convencionales que venden millones al año.
Inversión de bajo riesgo
Si bien el riesgo de inversión puede adoptar muchas formas, Ferrari lo mitiga mediante dos factores clave. En primer lugar, la empresa mantiene una distribución diversa de envíos en todas las regiones, minimizando su dependencia de un mercado específico. En segundo lugar, Ferrari apunta a un segmento de consumidores ultraricos, haciéndolo menos vulnerable a condiciones económicas adversas. Comparativamente, durante tiempos difíciles, los ingresos y el EBIT de Ferrari disminuyen menos severamente que los de otras compañías automotrices como Ford Motor Company.
¿Por qué Buffett no es dueño de Ferrari?
Dadas las ventajas competitivas y la resistencia de Ferrari, uno podría preguntarse por qué Berkshire Hathaway no posee miles de millones de dólares en acciones. La respuesta es simple: Ferrari rara vez cotiza con descuento. Con una relación precio-beneficio de aproximadamente 52, invertir en Ferrari tiene un costo elevado. Mientras que otros fabricantes de automóviles como Ford o General Motors a menudo cotizan con relaciones precio-beneficio más bajas de un solo dígito, Ferrari rara vez se adentra en territorio de valor. Es importante estar atento a Ferrari por si algún día su precio resulta más atractivo. La empresa se alinea con muchos de los criterios de inversión de Buffett y es probable que siga ofreciendo valor a largo plazo a los inversores.