Projections de la Fed et sentiment des investisseurs
Les nouvelles projections de la Fed, publiées mercredi, prévoient une baisse médiane des taux de 75 points de base l’année prochaine, abaissant le taux des fonds fédéraux entre 4,50 % et 4,75 %. En revanche, les traders parient sur une réduction de 150 points de base, selon les données du LSEG. Le président de la Fed de New York, John Williams, souligne que la Fed se concentre sur la question de savoir si sa politique monétaire parviendra à ramener l’inflation à son objectif de 2 %.
James Koutoulas, PDG de Typhon Capital Management, estime que l’argent facile résultant du pivotement de la Fed a déjà été gagné. Il suggère que de nouveaux gains dans les bons du Trésor ne pourraient être possibles que si l’économie connaît un ralentissement notable qui déclenche une ruée vers les actifs sûrs. Koutoulas s’attend à une volatilité sur la partie initiale de la courbe des rendements jusqu’à ce que l’économie s’affaiblisse davantage.
Les données économiques de la semaine prochaine, y compris les dépenses de consommation personnelle et les premières inscriptions au chômage, seront étroitement surveillées car elles pourraient influencer les perspectives d’inflation de la Fed. Le consensus actuel parmi les sociétés de Wall Street, telles que BMO Marchés des capitaux et Oppenheimer Asset Management, est qu’un scénario d’atterrissage en douceur persistera, caractérisé par une croissance résiliente et un ralentissement de l’inflation. Ces entreprises s’attendent à ce que le S&P 500 atteigne respectivement 5 100 et 5 200 l’année prochaine, par rapport à son niveau actuel de 4 719.
Avis d’experts sur les mouvements du marché obligataire
Jack McIntyre, le gestionnaire de portefeuille de Brandywine Global, suggère que la baisse rapide des rendements cette semaine a probablement été causée par le fait que des investisseurs baissiers ont dénoué leurs positions après avoir été pris au dépourvu par le changement de position de la Fed. Même si les rendements pourraient connaître un rebond temporaire, McIntyre prédit qu’ils reprendront leur baisse à mesure que l’inflation se calmera. Il s’attend à ce que le rendement à 10 ans se stabilise entre 3,5 % et 3,7 % d’ici le milieu de l’année prochaine.
Arthur Laffer Jr., président de Laffer Tengler Investments, a une vision moins optimiste des obligations d’État. Il estime que la forte baisse des rendements a déjà assoupli les conditions financières, compliquant potentiellement la capacité de la Fed à réduire les taux sans déclencher une résurgence de l’inflation. Laffer cite des données telles que l’estimation GDPNow de la Fed d’Atlanta, qui indique une augmentation de 2,6 % du PIB au quatrième trimestre, soit plus d’un point de pourcentage de plus que les projections de la mi-novembre.