AS. Federal Reserve Memberi Sinyal Pemotongan Berganda pada tahun 2024 dan 2025
Komite Pasar Terbuka Federal mengumumkan niatnya untuk mempertahankan suku bunga acuan dalam kisaran 5,25% hingga 5,5%. Namun, komite tersebut mengejutkan pasar dengan rencana penurunan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun 2024 dan empat kali penurunan suku bunga tambahan pada tahun 2025. Sikap kebijakan moneter yang dovish ini menyebabkan aset-aset berisiko melonjak, menyebabkan rekor tertinggi pada Dow dan penurunan imbal hasil obligasi.
Meskipun The Fed berkomitmen untuk menurunkan suku bunga, hal ini tidak memenuhi ekspektasi pasar. Namun demikian, Dow mengalami kenaikan yang cukup besar, dan imbal hasil obligasi mencapai level terendah sejak bulan Juli, dengan imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun turun di bawah 4% untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan. Inflasi utama AS pada bulan November mencapai 3,1%, di atas target The Fed sebesar 2% namun jauh lebih rendah dibandingkan puncaknya selama pandemi. Angka inflasi inti, tidak termasuk harga makanan dan energi yang berfluktuasi, tetap stabil di angka 4%. Sementara itu, perekonomian AS tetap mempertahankan ketahanannya, dengan PDB tumbuh sebesar 5,2% pada kuartal ketiga.
Pergeseran Ekspektasi Penurunan Suku Bunga
Pernyataan Ketua Fed Jerome Powell saat konferensi pers mengungkapkan kemungkinan penurunan suku bunga menjadi kenyataan. Akibatnya, para ekonom dan pemberi pinjaman besar menyesuaikan prediksi mereka. Ekonom Barclays meningkatkan proyeksi penurunan suku bunga mereka, dan kini memperkirakan tiga kali pemotongan pada setiap pertemuan mulai bulan Juni, dibandingkan dengan prediksi mereka sebelumnya yang hanya memperkirakan satu kali pemotongan pada bulan Desember 2024.
Ekonom Barclays mengungkapkan keterkejutannya atas kurangnya perlawanan The Fed terhadap pelonggaran kondisi keuangan baru-baru ini. Mereka mencatat bahwa pernyataan yang dikeluarkan oleh The Fed mengakui “kondisi keuangan dan kredit yang lebih ketat” dibandingkan bulan November. Ringkasan proyeksi ekonomi juga menunjukkan proyeksi pertumbuhan PDB yang sedikit diturunkan pada tahun 2024, meskipun kondisi permintaan agregat tidak terlalu ketat. Meskipun terjadi perubahan dovish, para ekonom Barclays memandang pelonggaran kondisi keuangan baru-baru ini sebagai katalis potensial bagi pertumbuhan yang dapat menghentikan disinflasi.
Bank of England Memproyeksikan Kebijakan Moneter yang Restriktif
Berbeda dengan Federal Reserve AS, Bank of England memilih untuk mempertahankan suku bunga utamanya pada 5,25%. Berbeda dengan antisipasi penurunan suku bunga, Bank Dunia menyatakan bahwa kebijakan moneter kemungkinan akan tetap bersifat restriktif untuk jangka waktu yang lama. Meskipun inflasi umum Inggris turun menjadi 4,6% pada bulan Oktober, yang merupakan titik terendah dalam dua tahun, inflasi tersebut masih melebihi target Bank Dunia sebesar 2%. Pertumbuhan upah, meski di bawah ekspektasi, tetap tinggi di atas 7%, sehingga menimbulkan kekhawatiran bagi bank sentral. Meskipun kebijakan moneter yang lebih ketat berdampak pada perekonomian riil, Komite Kebijakan Moneter Bank of England mengakui bahwa indikator utama persistensi inflasi Inggris masih tetap tinggi.
S&P Global mencatat tantangan yang dihadapi oleh Bank of England dalam menentukan waktu yang tepat untuk melonggarkan kebijakannya, terutama mengingat keraguan sebelumnya dalam mengatasi tingkat inflasi yang tinggi. Ekonom Utama Raj Badiani menyoroti pola pemungutan suara 6-3 di antara anggota komite, dengan tiga anggota yang berbeda pendapat mendukung kenaikan 25 basis poin lagi. Hal ini menunjukkan bahwa MPC belum siap untuk mempertimbangkan penurunan suku bunga karena inflasi jasa yang terus berlanjut, yang telah menempatkan pertumbuhan pendapatan reguler pada “lintasan yang bermasalah”.
Bank Sentral Eropa Memoderasi inflasi
Bank Sentral Eropa tetap berhati-hati dalam menyampaikan pernyataannya, dengan menyatakan bahwa suku bunga kebijakan akan ditetapkan pada tingkat yang cukup ketat selama diperlukan. Namun, mereka mengubah pandangannya terhadap inflasi dari prediksi bahwa inflasi akan “tetap terlalu tinggi dalam waktu yang terlalu lama” menjadi pernyataan bahwa inflasi akan menurun secara bertahap di tahun mendatang. Inflasi tahunan di zona euro turun dari 10,6% pada Oktober 2022 menjadi 2,4% pada data terbaru di bulan November, sehingga mendekati target ECB sebesar 2%. Meskipun terjadi perbaikan, para pejabat memperingatkan potensi tekanan upah dan volatilitas pasar energi yang dapat menyebabkan kebangkitan inflasi.