新貴能否保持動能？
Upstart是一家人工智慧借貸平台，自幾年前首次公開募股以來，經歷了一段動盪的歷程。該股從快速飆升至每股近 400 美元，今年稍早跌至每股 12 美元。然而，潮流已經逆轉，Upstart 的股價驚人地捲土重來。隨著 2023 年底的臨近，他們有望以超過 100% 的驚人漲幅結束這一年，跑贏大盤。
推薦費和新貴的貸款策略
Upstart 的收入很大一部分來自其貸款合作夥伴的推薦費。當個人透過 Upstart 申請貸款時，該平台會分析他們的數據，並將他們引導至推薦網路中的合作銀行或信用合作社之一。問題的關鍵在於，Upstart 的目標是避免在資產負債表上長期持有這些貸款。相反，它的目標是將貸款轉介給其合作夥伴貸款人網絡，從而獲得豐厚的轉介費。然而，最近的趨勢顯示出與這一策略的背離。在過去 18 個月裡，Upstart 被迫延長貸款期限。這一轉變是由於聯邦公開市場委員會（FOMC）提高聯邦基金利率導致利率快速上升，導致市場拋售國債。當債券價格下跌時，殖利率上升，而10年期公債殖利率在決定經濟利率方面發揮關鍵作用。
利率上升的影響
利率的上升對 Upstart 的業務產生了多方面的影響。首先，公司必須提高利率以維持獲利能力。然而，較高的利率阻止了潛在的借款人，導致貸款需求減少。此外，當銀行可以選擇投資收益率更高且得到政府支持的國債時，銀行就不太願意接受新貴的貸款。因此，隨著利率攀升，Upstart 發現自己的資產負債表上不斷累積貸款，直到達到無法再維持這規模的臨界點。截至第三季度，該平台資產負債表上持有 9.72 億美元的貸款。然而，最近的指標表明可能出現逆轉。自8月以來，聯邦基金利率維持不變，10年期公債殖利率開始下降。債券市場的轉變表明人們相信通膨已經顯著減弱，聯邦公開市場委員會已經結束了升息。
從影響中恢復
至關重要的是要認識到，任何容易受到其無法控制的外部因素影響的公司都面臨投資風險。公平地說，FOMC過去兩年激進的貨幣政策對Upstart過山車般的表現扮演了重要角色。分析師現在預計該公司的營收成長將出現逆轉，預計明年將成長近 30%。此外，公認會計原則（GAAP）下的收益預計將恢復正值。在該平台擴展到汽車貸款、小型企業貸款和房屋淨值信貸額度等新貸款類別之前，Upstart 的收入達到了 10 億美元的峰值。隨著2024年利率放寬的可能性，投資人可能會考慮華爾街是否會再次考慮Upstart的成長潛力。鑑於平台的波動性，建立精確的估值仍然具有挑戰性，而且股票表現可能會受到匯率波動的影響。對 Upstart 感興趣的投資者應該權衡他們對公司商業模式的信心。如果他們相信其潛力，在平均成本的同時逐步購買股票並等待穩定的利率可能會為其投資帶來有利的長期成長。