Introduzione
Pochi osservatori delle banche centrali ritengono che il ciclo elettorale modificherà in modo significativo la direzione della politica monetaria. Tuttavia, si specula su come le elezioni negli Stati Uniti e nel Regno Unito potrebbero influenzare la tempistica dei movimenti dei tassi di interesse nel prossimo anno. La Federal Reserve ha già indicato la volontà di tagliare i tassi nel 2024, mentre la Banca d’Inghilterra è stata più cauta nel suo approccio. Ciononostante, i mercati anticipano tagli dei tassi da entrambe le banche centrali in un anno che prevede elezioni importanti.
Banche centrali e politica
Sia la Federal Reserve che la Banca d’Inghilterra sottolineano la loro indipendenza dal processo politico. Tuttavia, non possono ignorare del tutto le potenziali conseguenze politiche delle loro azioni. La tempistica dei cambiamenti nella politica creditizia appena prima delle elezioni può essere vista con scetticismo e potrebbe influenzare la percezione pubblica dell’obiettività delle banche centrali. Tuttavia, gli effetti delle variazioni dei tassi richiedono tempo e spesso vengono prezzati sui mercati con largo anticipo. Sebbene l’ottica di imparzialità che circonda la ricalibrazione dei tassi possa causare esitazione prima delle elezioni, il modello storico suggerisce che le tendenze della politica dei tassi rimangono coerenti indipendentemente dal ciclo elettorale.
Possibili tagli dei tassi e tempistiche elettorali
Guardando alle elezioni presidenziali americane del prossimo anno, ci sono segnali di una corsa potenzialmente serrata. La Federal Reserve prevede un “atterraggio morbido” per l’economia con un’inflazione contenuta, ma i mercati dei futures scontano tagli dei tassi prima delle elezioni. Se la Fed dovesse allinearsi alle aspettative del mercato, dovrebbe effettuare tagli di 50 punti base per soddisfare le previsioni attuali. Per la Banca d’Inghilterra la situazione è più complessa a causa delle incertezze legate alla tempistica delle elezioni nel Regno Unito. Tuttavia, le aspettative del mercato indicano tagli dei tassi a maggio, agosto, settembre ed entro la fine del 2024. Il potenziale divario tra le riunioni di settembre e novembre potrebbe fornire una certa copertura alla Banca d’Inghilterra.
Il quadro più ampio della politica monetaria
Sebbene le elezioni possano avere un impatto temporaneo sulla politica monetaria, non ne alterano sostanzialmente la traiettoria. Tuttavia, le decisioni sui tassi di interesse possono avere implicazioni politiche, in particolare in relazione agli obiettivi di inflazione. Gli economisti suggeriscono che il successo della Fed nel raggiungere l’obiettivo di inflazione del 2% l’anno prossimo potrebbe aumentare le prospettive elettorali del Partito Democratico. Tuttavia, l’obiettivo principale della Federal Reserve rimane focalizzato sul raggiungimento del proprio obiettivo di inflazione piuttosto che sul favorire qualsiasi partito politico.