はじめに
中央銀行ウォッチャーの中には、選挙サイクルによって金融政策の方向性が大きく変わると考えている人はほとんどいません。しかし、米国と英国の選挙が来年の金利変動のタイミングにどのような影響を与えるかについての憶測もある。 FRBはすでに2024年の利下げに意欲を示しているが、イングランド銀行はそのアプローチにより慎重だ。それにもかかわらず、市場は重要な選挙が含まれる年に両国中央銀行が利下げすると予想しています。
中央銀行と政治
連邦準備制度とイングランド銀行はどちらも、政治プロセスからの独立性を強調しています。しかし、彼らは自分たちの行動がもたらす潜在的な政治的影響を完全に無視することはできません。選挙直前に信用政策を変更するタイミングは懐疑的に見られる可能性があり、中央銀行の客観性に対する国民の認識に影響を与える可能性がある。それにもかかわらず、金利変更の効果には時間がかかり、多くの場合、かなり前から市場に織り込まれます。金利の再調整をめぐる公平性の観点から、選挙前にためらいが生じる可能性がありますが、歴史的なパターンは、選挙サイクルに関係なく、金利政策の傾向が一貫していることを示唆しています。
利下げの可能性と選挙のタイミング
来年の米国大統領選挙を見据えると、接戦になる可能性があるという兆候があります。 FRBはインフレが抑制され経済は「軟着陸」すると予想しているが、先物市場は選挙前の利下げを織り込んでいる。 FRBが市場の予想と一致するには、現在の予想に合わせて50ベーシスポイントの利下げを行う必要がある。イングランド銀行にとって、英国選挙のタイミングを巡る不確実性により、状況はさらに複雑になっている。しかし、市場の予想では、5月、8月、9月、そして2024年末までに利下げが行われることが示唆されています。9月と11月の会合の間の潜在的なギャップは、イングランド銀行にとってある程度のカバーとなる可能性があります。
金融政策のより広範な全体像
選挙は一時的に金融政策に影響を与える可能性がありますが、政策の軌道を根本的に変えるものではありません。それにもかかわらず、金利の決定は、特にインフレ目標に関連して政治的な影響を与える可能性があります。エコノミストらは、FRBが来年2％のインフレ目標を達成できれば、民主党の選挙見通しが高まる可能性があると示唆している。しかし、連邦準備制度の主な目標は、どの政党にも有利ではなく、依然としてインフレ目標の達成に焦点を当てています。