Продолжение тенденции в 2024 году
Источники, в том числе семейные офисы, фонды фондов, попечители, частные банки и суверенные фонды благосостояния, контролирующие активы на триллионы долларов, прогнозируют, что эта тенденция сохранится и в 2024 году. Майкл Оливер Вайнберг, бывший портфельный менеджер и член совета директоров компании Голландский пенсионный фонд APG, сейчас преподающий в Колумбийской школе бизнеса, объясняет, что учреждения не хотят продавать свои активы прямых инвестиций, поскольку они сталкиваются с вероятными скидками, которые может применить рынок. Вайнберг комментирует, что пенсионные фонды и целевые фонды были вынуждены продать даже самые прибыльные ликвидные хедж-фонды, чтобы удовлетворить требования к капиталу.
Инвестиции в частный и венчурный капитал обычно определяются заранее, но фактические платежи, или «капитальные требования», производятся постепенно. Учреждения считают, что стоимость этих портфелей прямых и венчурных инвестиций снизилась, и поэтому пытаются высвободить денежные средства из-за возросших затрат и необходимости поддерживать доходность. Нил Датта, опытный инвестор хедж-фондов, подчеркивает проблемы, с которыми сталкиваются фонды, особенно с учетом высокой доли средств, выделяемых на частные инвестиции в последние годы. Инвесторы выкупают свои инвестиции, поскольку им нужны деньги для реорганизации своих финансов.
Фонды частного и венчурного капитала в первой половине 2023 года запросили у инвесторов на 66 миллиардов долларов больше, чем было выплачено в виде прибыли, как показывают данные MSCI. Глобальные объемы сделок M&A за первые одиннадцать месяцев 2023 года достигли десятилетнего минимума по данным LSEG. Кроме того, объемы первичного публичного размещения акций (IPO) упали до семилетнего минимума за год, предшествовавший среде. Вайнберг из Columbia подчеркивает ситуацию, заявляя, что инвесторы были привлечены к частному инвестированию, исходя из предположения о низких ставках, более высоких оценках и прибыльном выходе. Однако процентные ставки выросли, рынки IPO слабы, а активность слияний и поглощений снизилась, что привело к отсутствию ожидаемого распределения прибыли.
Эти оттоки создают проблемы для хедж-фондов и приводят к альтернативным издержкам для государственных пенсий и финансирования университетов. Институты требуют инвестиций, которые приносят текущую прибыль. Нил Датта объясняет, что инвесторы выкупают средства из систематических и количественных хедж-фондов, даже если они не обязательно этого хотят, чтобы избежать продажи своих менее ликвидных инвестиций по сниженным ценам. Однако решение убрать фишки со стола означает потенциально упущенные возможности для будущей прибыли, особенно с учетом ожидаемого продолжения волатильности.