Pengimbangan Semula Menimbulkan Kebimbangan
Pada hari Jumaat, S&P 500 dan Nasdaq akan mengimbangi semula indeks masing-masing, satu kejadian rutin yang membawa potensi implikasi untuk risiko penumpuan. Pengimbangan semula ini bertepatan dengan satu lagi peristiwa perdagangan penting yang dikenali sebagai triple witching, yang menandakan tamat tempoh opsyen saham, opsyen indeks dan niaga hadapan indeks. Berikutan sihir tiga kali ganda, volum dagangan cenderung menurun sebanyak 30% hingga 40%, dengan hari dagangan terakhir menunjukkan aktiviti yang ketara.
Walaupun acara ini mungkin kelihatan cenderung dari segi akademik, lonjakan dalam pelaburan indeks pasif sepanjang dua dekad yang lalu telah meningkatkan kepentingannya kepada pelabur. Apabila indeks diselaraskan, sama ada melalui penambahan atau pemadaman, perubahan dalam kiraan saham atau perubahan dalam wajaran, sejumlah besar aliran wang masuk dan keluar daripada dana bersama dan ETF yang terikat dengan indeks ini.
Berbilion Dilabur dalam Dana Berindeks
Menurut Standard & Poor’s, hampir $13 trilion terikat secara langsung atau tidak langsung dengan S&P 500. Tiga ETF terbesar diindeks terus kepada S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF dan Vanguard S&P 500 ETF – secara kolektif mengurus hampir $1.2 trilion dalam aset. Invesco QQQ Trust (QQQ), yang dikaitkan dengan Nasdaq-100, menduduki tempat sebagai ETF kelima terbesar dengan kira-kira $220 bilion dalam aset di bawah pengurusan.
Standard & Poor’s akan melaraskan wajaran setiap saham dalam S&P 500 berdasarkan perubahan dalam kiraan saham. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa dan Marathon Petroleum akan menyaksikan pengurangan dalam kiraan bahagian mereka, yang memerlukan dana yang terikat dengan S&P untuk melaraskan wajaran mereka dengan sewajarnya.
Sebaliknya, syarikat seperti Nasdaq, EQT dan Amazon akan melihat peningkatan dalam kiraan saham, yang memerlukan peningkatan dalam wajaran dana terindeks S&P 500.
S&P 500 juga akan menambah tiga syarikat – Uber, Jabil dan Builders FirstSource – ke dalam indeksnya, manakala Sealed Air, Alaska Air dan SolarEdge Technologies akan diturunkan ke S&P SmallCap 600.
Perubahan dalam Konstituen Nasdaq-100
Nasdaq-100 menjalani penyusunan semula hanya pada bulan Disember, dengan pengimbangan semula suku tahunan berlaku sepanjang tahun. Nasdaq baru-baru ini mengumumkan bahawa enam syarikat akan ditambah ke Nasdaq-100, termasuk CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies dan Splunk. Sementara itu, enam yang lain akan dipadamkan daripada indeks, termasuk Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group dan Zoom Video Communications.
Di bawah undang-undang persekutuan, dana pelaburan terpelbagai, termasuk ETF dan dana bersama yang meniru indeks seperti S&P 500, mesti mematuhi keperluan kepelbagaian khusus. Peraturan-peraturan ini memastikan bahawa tiada pengeluar tunggal menyumbang lebih daripada 25% daripada jumlah aset dalam portfolio, dan sekuriti yang mewakili lebih 5% daripada jumlah aset tidak boleh melebihi 50% daripada portfolio.
Sebagai contoh, indeks sektor S&P, yang menyokong ETF yang didagangkan secara meluas seperti Technology Select SPDR ETF, mempunyai peraturan kepelbagaian yang serupa. Mereka menetapkan bahawa tiada saham tunggal boleh melebihi 24% daripada permodalan pasaran pelarasan terapung bagi indeks sektor yang berkaitan, dan syarikat dengan wajaran melebihi 4.8% tidak boleh melebihi 50% daripada jumlah berat indeks.
Dalam Sektor Pilihan Teknologi, tiga syarikat – Microsoft, Apple dan Broadcom – mempunyai wajaran lebih daripada 4.8%. Gabungan berat pasaran mereka ialah 51.2%, membayangkan kemungkinan pengurangan dalam indeks Apple dan Microsoft.
Kepekatan pasaran bukanlah fenomena terkini; kebimbangan mengenai isu ini telah berterusan selama beberapa dekad. Pada tahun 1970-an, sebagai contoh, berat lima syarikat terbesar dalam S&P 500 berjumlah kira-kira 25%, serupa dengan senario semasa.