Reequilíbrio levanta preocupações
Na sexta-feira, o S&P 500 e o Nasdaq irão reequilibrar os seus respetivos índices, uma ocorrência rotineira que traz implicações potenciais para o risco de concentração. Este reequilíbrio coincide com outro evento comercial significativo conhecido como triple witching, que marca o vencimento de opções de ações, opções de índices e futuros de índices. Após a tripla bruxaria, o volume de negociação tende a cair de 30% a 40%, com o último dia de negociação mostrando atividade notável.
Embora estes acontecimentos possam parecer de natureza académica, o aumento do investimento passivo em índices nas últimas duas décadas aumentou a sua importância para os investidores. Quando os índices são ajustados, seja por meio de adições ou exclusões, alterações na contagem de ações ou alterações nas ponderações, quantidades substanciais de dinheiro entram e saem dos fundos mútuos e ETFs vinculados a esses índices.
Bilhões investidos em fundos indexados
De acordo com a Standard & Poor’s, quase US$ 13 trilhões estão direta ou indiretamente vinculados ao S&P 500. Os três maiores ETFs diretamente indexados ao S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF e Vanguard S&P 500 ETF – gerir colectivamente quase 1,2 biliões de dólares em activos. O Invesco QQQ Trust (QQQ), que está ligado ao Nasdaq-100, é classificado como o quinto maior ETF, com aproximadamente US$ 220 bilhões em ativos sob gestão.
A Standard & Poor’s ajustará a ponderação de cada ação no S&P 500 com base nas mudanças na contagem de ações. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa e Marathon Petroleum verão uma redução em suas contagens de ações, exigindo que os fundos vinculados ao S&P ajustem suas ponderações de acordo.
Por outro lado, empresas como Nasdaq, EQT e Amazon verão um aumento no número de ações, necessitando de um aumento nas ponderações dos fundos indexados ao S&P 500.
O S&P 500 também adicionará três empresas – Uber, Jabil e Builders FirstSource – ao seu índice, enquanto Sealed Air, Alaska Air e SolarEdge Technologies serão rebaixadas para o S&P SmallCap 600.
Mudanças nos constituintes do Nasdaq-100
O Nasdaq-100 passa por reconstituição apenas em dezembro, com reequilíbrio trimestral ocorrendo ao longo do ano. A Nasdaq anunciou recentemente que seis empresas serão adicionadas ao Nasdaq-100, incluindo CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies e Splunk. Enquanto isso, seis outros serão excluídos do índice, incluindo Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group e Zoom Video Communications.
De acordo com a lei federal, os fundos de investimento diversificados, incluindo ETFs e fundos mútuos que imitam índices como o S&P 500, devem aderir a requisitos específicos de diversificação. Esses regulamentos garantem que nenhum emissor represente mais de 25% do total de ativos da carteira e que os títulos que representem mais de 5% do total de ativos não possam exceder 50% da carteira.
Por exemplo, os índices setoriais S&P, que sustentam ETFs amplamente negociados, como o ETF Technology Select SPDR, têm regras de diversificação semelhantes. Eles estipulam que nenhuma ação pode exceder 24% da capitalização de mercado ajustada ao float do índice do setor relevante, e as empresas com pesos superiores a 4,8% não podem exceder 50% do peso total do índice.
No Setor de Seleção de Tecnologia, três empresas – Microsoft, Apple e Broadcom – tiveram pesos superiores a 4,8%. O seu peso de mercado combinado foi de 51,2%, implicando uma possível redução da Apple e da Microsoft no índice.
A concentração do mercado não é um fenómeno recente; as preocupações em relação a esta questão persistem há décadas. Na década de 1970, por exemplo, o peso das cinco maiores empresas no S&P 500 era de aproximadamente 25%, semelhante ao cenário atual.