El reequilibrio genera preocupaciones
El viernes, el S&P 500 y el Nasdaq reequilibrarán sus respectivos índices, un hecho rutinario que conlleva posibles implicaciones para el riesgo de concentración. Este reequilibrio coincide con otro evento comercial importante conocido como triple brujería, que marca el vencimiento de las opciones sobre acciones, opciones sobre índices y futuros sobre índices. Después de la triple brujería, el volumen de operaciones tiende a caer entre un 30% y un 40%, y el último día de operaciones muestra una actividad notable.
Si bien estos eventos pueden parecer de carácter académico, el aumento de la inversión indexada pasiva en las últimas dos décadas ha aumentado su importancia para los inversores. Cuando se ajustan los índices, ya sea mediante adiciones o eliminaciones, cambios en el recuento de acciones o alteraciones en las ponderaciones, cantidades sustanciales de dinero entran y salen de fondos mutuos y ETF vinculados a estos índices.
Miles de millones invertidos en fondos indexados
Según Standard & Poor’s, casi 13 billones de dólares están vinculados directa o indirectamente al S&P 500. Los tres mayores ETF indexados directamente al S&P 500: SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF y Vanguard S&P 500 ETF – gestionar colectivamente casi 1,2 billones de dólares en activos. El Invesco QQQ Trust (QQQ), que está vinculado al Nasdaq-100, se ubica como el quinto ETF más grande con aproximadamente 220 mil millones de dólares en activos bajo administración.
Standard & Poor’s ajustará la ponderación de cada acción en el S&P 500 en función de los cambios en el recuento de acciones. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa y Marathon Petroleum verán una reducción en su número de acciones, lo que requerirá que los fondos vinculados al S&P ajusten sus ponderaciones en consecuencia.
Por otro lado, empresas como Nasdaq, EQT y Amazon verán un aumento en el número de acciones, lo que requerirá un aumento en las ponderaciones de los fondos indexados en el S&P 500.
El S&P 500 también agregará tres empresas (Uber, Jabil y Builders FirstSource) a su índice, mientras que Sealed Air, Alaska Air y SolarEdge Technologies pasarán al S&P SmallCap 600.
Cambios en los componentes del Nasdaq-100
El Nasdaq-100 no se reconstituye hasta diciembre, y se produce un reequilibrio trimestral a lo largo del año. Nasdaq anunció recientemente que se agregarán seis empresas al Nasdaq-100, incluidas CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies y Splunk. Mientras tanto, otros seis serán eliminados del índice, incluidos Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group y Zoom Video Communications.
Según la ley federal, los fondos de inversión diversificados, incluidos los ETF y los fondos mutuos que imitan índices como el S&P 500, deben cumplir con requisitos de diversificación específicos. Estas regulaciones garantizan que ningún emisor represente más del 25% de los activos totales de la cartera, y que los valores que representen más del 5% de los activos totales no puedan exceder el 50% de la cartera.
Por ejemplo, los índices sectoriales del S&P, que sustentan los ETF ampliamente negociados como el ETF Technology Select SPDR, tienen reglas de diversificación similares. Estipulan que ninguna acción puede exceder el 24% de la capitalización de mercado ajustada por flotación del índice del sector correspondiente, y las empresas con ponderaciones superiores al 4,8% no pueden exceder el 50% de la ponderación total del índice.
En el sector Technology Select, tres empresas (Microsoft, Apple y Broadcom) tuvieron ponderaciones superiores al 4,8%. Su peso de mercado combinado fue del 51,2%, lo que implica una posible reducción de Apple y Microsoft en el índice.
La concentración del mercado no es un fenómeno reciente; Las preocupaciones sobre esta cuestión han persistido durante décadas. En los años 70, por ejemplo, el peso de las cinco mayores empresas en el S&P 500 ascendía aproximadamente al 25%, situación similar al escenario actual.