재균형으로 인한 우려감
금요일에 S&P 500과 Nasdaq은 각각의 지수를 재조정할 예정입니다. 이는 집중 위험에 잠재적인 영향을 미칠 수 있는 일상적인 일입니다. 이러한 재조정은 스톡 옵션, 지수 옵션 및 지수 선물의 만료를 표시하는 삼중 마녀로 알려진 또 다른 중요한 거래 이벤트와 일치합니다. 트리플 위칭 이후 거래량은 30~40% 감소하는 경향이 있으며 마지막 거래일에는 눈에 띄는 활동이 나타납니다.
이러한 이벤트는 학문적으로 기울어진 것처럼 보일 수 있지만 지난 20년 동안 패시브 인덱스 투자가 급증하면서 투자자들에게 그 중요성이 커졌습니다. 추가 또는 삭제, 주식 수 변경, 가중치 변경 등을 통해 지수가 조정되면 해당 지수에 연결된 뮤추얼 펀드와 ETF에 상당한 양의 자금이 드나들게 됩니다.
인덱스 펀드에 수십억 달러 투자
Standard & Poor’s에 따르면 약 13조 달러가 S&P 500에 직간접적으로 연결되어 있습니다. S&P 500에 직접 지수가 연동되는 3대 ETF는 SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF, Vanguard S&P 500 ETF입니다. – 집합적으로 거의 1조 2천억 달러에 달하는 자산을 관리합니다. Nasdaq-100과 연계된 Invesco QQQ Trust(QQQ)는 관리 자산이 약 2,200억 달러에 달하는 5번째로 큰 ETF입니다.
Standard & Poor’s는 주식 수 변화에 따라 S&P 500의 각 주식에 대한 가중치를 조정할 예정입니다. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa 및 Marathon Petroleum은 주식 수를 감소하게 되며 이에 따라 가중치를 조정하려면 S&P에 연계된 자금이 필요합니다.
반면에 Nasdaq, EQT, Amazon과 같은 회사는 주식 수가 증가하여 S&P 500 지수 펀드의 비중도 높아질 것입니다.
S&P 500에는 Uber, Jabil, Builders FirstSource 등 3개 회사가 지수에 추가되고 Sealed Air, Alaska Air 및 SolarEdge Technologies는 S&P SmallCap 600에 포함됩니다.
나스닥 100 구성종목 변동
Nasdaq-100은 12월에만 재구성을 거치며 연중 내내 분기별 재조정이 이루어집니다. 나스닥은 최근 CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies 및 Splunk를 포함하여 6개 회사가 Nasdaq-100에 추가될 것이라고 발표했습니다. 한편 Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group 및 Zoom Video Communications를 포함한 다른 6개 기업이 지수에서 삭제됩니다.
연방법에 따라 S&P 500과 같은 지수를 모방하는 ETF 및 뮤추얼 펀드를 포함한 다각화된 투자 펀드는 특정 다각화 요건을 준수해야 합니다. 이러한 규정은 단일 발행인이 포트폴리오 총 자산의 25% 이상을 차지하지 않도록 하고, 총 자산의 5% 이상을 차지하는 증권이 포트폴리오의 50%를 초과할 수 없도록 보장합니다.
예를 들어, Technology Select SPDR ETF와 같이 널리 거래되는 ETF를 뒷받침하는 S&P 부문 지수에는 유사한 다각화 규칙이 있습니다. 그들은 단일 종목이 관련 업종 지수의 유동주식수 조정 시가총액의 24%를 초과할 수 없으며, 가중치가 4.8%를 초과하는 기업은 전체 지수 가중치의 50%를 초과할 수 없다고 규정하고 있습니다.
기술 선택 업종에서는 Microsoft, Apple, Broadcom 등 3개 회사의 비중이 4.8%를 넘었습니다. 이들의 합산 시장 비중은 51.2%로, 지수에서 Apple과 Microsoft가 감소할 가능성이 있음을 의미합니다.
시장 집중은 최근의 현상이 아닙니다. 이 문제에 대한 우려는 수십 년 동안 지속되어 왔습니다. 예를 들어, 1970년대에는 S&P 500에서 5대 기업의 비중이 약 25%에 달했는데, 이는 현재 시나리오와 유사합니다.