リバランスにより懸念が高まる
金曜日、S&P 500 とナスダックはそれぞれの指数のリバランスを行う予定ですが、これは集中リスクに潜在的な影響をもたらす日常的な出来事です。このリバランスは、ストックオプション、指数オプション、指数先物の有効期限を示すトリプルウィッチングとして知られる別の重要な取引イベントと同時に行われます。トリプルウィッチングの後、取引量は 30% ～ 40% 減少する傾向があり、最終取引日には顕著な動きが見られます。
これらの出来事は学術的な傾向があるように見えるかもしれませんが、過去 20 年間のパッシブ インデックス投資の急増により、投資家にとってその重要性が増しています。追加や削除、株数の変更、加重値の変更など、インデックスが調整されると、これらのインデックスに関連付けられた投資信託や ETF に多額の資金が出入りします。
数十億ドルがインデックスファンドに投資
スタンダード＆プアーズによると、13 兆ドル近くが直接的または間接的に S&P 500 に関連付けられています。S&P 500 に直接インデックスされている 3 つの最大の ETF は、SPDR S&P 500 ETF Trust、iShares Core S&P 500 ETF、および Vanguard S&P 500 ETF です。 – 約 1 兆 2000 億ドルの資産を一括管理します。ナスダック 100 に連動するインベスコ QQQ トラスト (QQQ) は、運用資産約 2,200 億ドルで第 5 位の ETF にランクされています。
スタンダード＆プアーズは、株式数の変化に基づいて、S&P 500 の各銘柄のウェイトを調整します。 Apple、Alphabet、Comcast、Exxon Mobil、Visa、Marathon Petroleum は株式数が減少するため、S&P に関連するファンドはそれに応じてウェイトを調整する必要があります。
一方、ナスダック、EQT、アマゾンなどの企業では株数が増加するため、S&P 500 指数連動ファンドの比重を高める必要があります。
S&P 500 には、Uber、Jabil、Builders FirstSource の 3 社も指数に追加されますが、Sealed Air、Alaska Air、SolarEdge Technologies は S&P SmallCap 600 に組み込まれません。
ナスダック 100 構成銘柄の変更
ナスダック 100 は 12 月にのみ再構成され、年間を通じて四半期ごとにリバランスが行われます。ナスダックは最近、CDW コーポレーション、コカ・コーラ ヨーロッパパシフィック パートナーズ、ドアダッシュ、モンゴDB、ローパー テクノロジーズ、スプランクの 6 社がナスダック 100 に追加されると発表しました。一方、Align Technology、eBay、Enphase Energy、JD.com、Lucid Group、Zoom Video Communications を含む 6 社は指数から削除されます。
連邦法に基づき、S&P 500 などの指数を模倣する ETF や投資信託を含む分散投資ファンドは、特定の分散要件を遵守する必要があります。これらの規制により、単一の発行体がポートフォリオの総資産の 25% を超えることはなく、総資産の 5% を超える証券がポートフォリオの 50% を超えることはできません。
たとえば、テクノロジー セレクト SPDR ETF などの広く取引されている ETF を支える S&P セクター指数には、同様の分散ルールがあります。単一銘柄が関連セクター指数の浮動株調整後時価総額の 24% を超えてはならず、4.8% を超えるウェイトを持つ企業はインデックス総ウェイトの 50% を超えてはいけないと規定されています。
テクノロジー セレクト セクターでは、Microsoft、Apple、Broadcom の 3 社のウェイトが 4.8% を超えていました。両者を合わせた市場ウェイトは 51.2% であり、Apple と Microsoft が指数に含まれる可能性を示唆しています。
市場の集中は最近の現象ではありません。この問題に関する懸念は何十年も続いています。たとえば、1970 年代には、現在のシナリオと同様に、S&P 500 の上位 5 社のウェイトは約 25% に達していました。