Ascesa e declino delle azioni HP
All’inizio del 2022, Berkshire Hathaway di Warren Buffett ha effettuato un investimento significativo nel colosso dei PC e della stampa HP Inc. Tuttavia, le fortune dell’azienda sono rapidamente peggiorate. La domanda di PC è crollata, causando un calo significativo delle spedizioni nel 2022 e nel 2023. Nonostante le aspettative di una ripresa del mercato nel quarto trimestre, le vendite generate sono state modeste rispetto all’entità della partecipazione di Berkshire. Sulla base degli ultimi documenti depositati presso la SEC, sembra che Berkshire sia sulla buona strada per disinvestire completamente da HP. A novembre, la società aveva ridotto le sue partecipazioni in HP del 50% rispetto a settembre.
PC: un mercato competitivo
Sebbene le azioni HP siano apparse convenienti lo scorso anno, la realtà è che HP opera in due segmenti di business poco attraenti. Mentre nicchie come i PC da gioco e le workstation di fascia alta offrono opportunità di guadagno, i prezzi di vendita tradizionali offrono poca differenziazione tra i fornitori. Un laptop HP da $ 800 è indistinguibile da un laptop da $ 800 di concorrenti come Dell o Lenovo. Nell’anno fiscale 2023, i PC e i prodotti correlati hanno rappresentato circa due terzi delle entrate di HP, con un fatturato totale che ha registrato una diminuzione del 14,6% su base annua. Ancora più marcato è stato il calo nel segmento dei sistemi personali, pari al 18,9%. Nonostante le sfide, il business dei PC di HP è riuscito a mantenere un margine operativo del segmento del 6%, che è storicamente relativamente alto.
Stampa: un mercato in declino
Il settore della stampa, sebbene più redditizio grazie alle forniture ad alto margine, ha registrato un calo dei ricavi a lungo termine. L’anno fiscale 2023 ha visto un calo del 4,6% nei ricavi della stampa, con un margine operativo del segmento del 18,9%. HP attribuisce questo declino allo spostamento verso il lavoro ibrido e al minor numero di persone che lavorano dagli uffici, con conseguente riduzione dei volumi di stampa. Le spedizioni globali di PC erano già in calo prima della pandemia e, anche se potrebbe esserci una certa crescita nel lungo termine, si prevede che sarà lenta. In un settore altamente competitivo, HP dovrà affrontare sfide per mantenere i propri margini. La stampa attualmente contribuisce alla maggior parte dell’utile operativo di HP, ma non è un’attività in crescita. Le vendite di materiali di consumo per la stampa ad alto margine di HP saranno sotto pressione a causa di un calo annuo composto stimato dello 0,5% nelle vendite globali di apparecchiature di stampa fino al 2028. il flusso di cassa previsto sarà compreso tra 3,1 e 3,6 miliardi di dollari. Tuttavia, al momento non sembra esserci una storia di crescita sostanziale per HP. La sfida principale dell’azienda risiede nel mantenimento dei margini in due settori stimolanti e competitivi. A suo merito, HP è riuscita finora a superare queste difficoltà abbastanza bene.