HP 주식의 상승과 하락
2022년 초, Warren Buffett의 Berkshire Hathaway는 PC 및 인쇄 분야의 거대 기업인 HP Inc.에 상당한 투자를 했습니다. 그러나 회사의 운명은 빠르게 악화되었습니다. PC에 대한 수요가 급락하여 2022년과 2023년에 걸쳐 출하량이 크게 감소했습니다. 4분기 시장 회복에 대한 기대에도 불구하고 창출된 매출은 버크셔 지분 규모에 비해 미미했습니다. SEC에 제출된 최신 자료에 따르면 버크셔는 HP로부터 완전히 매각을 진행 중인 것으로 보입니다. 11월 현재 회사는 9월에 비해 HP 보유량을 50% 줄였습니다.
PC: 경쟁이 치열한 시장
작년에 HP 주식이 저렴해 보였지만 현실은 HP가 매력적이지 않은 두 가지 사업 부문에서 운영되고 있다는 것입니다. 게임용 PC 및 고급 워크스테이션과 같은 틈새 시장은 수익 기회를 제공하지만 주류 가격대는 공급업체 간 차별화를 거의 제공하지 않습니다. 800달러짜리 HP 노트북은 Dell이나 Lenovo와 같은 경쟁사의 800달러짜리 노트북과 구별할 수 없습니다. 2023 회계연도에 PC 및 관련 제품은 HP 매출의 약 3분의 2를 차지했으며, 총 매출은 전년 대비 14.6% 감소했습니다. 개인용 시스템 부문의 하락폭은 18.9%로 더욱 가파르다. 이러한 어려움에도 불구하고 HP의 PC 사업은 역사적으로 상대적으로 높은 6%의 영업이익률을 유지했습니다.
인쇄: 하락하는 시장
인쇄 사업은 마진이 높은 공급으로 인해 수익성이 더 높지만 장기적인 수익 감소를 경험해 왔습니다. 2023 회계연도에는 인쇄 수익이 4.6% 감소했으며 부문 영업 마진은 18.9%였습니다. HP는 이러한 감소를 하이브리드 작업으로의 전환과 사무실에서 일하는 사람의 감소로 인해 인쇄량이 감소했다고 생각합니다. 글로벌 PC 출하량은 팬데믹 이전부터 이미 감소세를 보이고 있었으며, 장기적으로 어느 정도 성장이 있을 수는 있지만 둔화될 것으로 예상됩니다. 경쟁이 치열한 업계에서 HP는 마진을 유지하는 데 어려움을 겪게 될 것입니다. 인쇄는 현재 HP 영업 이익의 대부분을 차지하지만 성장하는 사업은 아닙니다. HP의 고마진 인쇄 소모품 판매는 2028년까지 전 세계 인쇄 장비 판매량이 연간 복합 0.5% 감소할 것으로 예상되어 압박을 받을 것입니다. 회사는 2024회계연도에 대한 지침을 제공했으며 주당 조정 수익은 3.25~3.65달러 사이로 예상되며 무료입니다. 현금 흐름은 31억 달러에서 36억 달러 사이로 예상됩니다. 그러나 현재 HP의 실질적인 성장 스토리는 없는 것으로 보입니다. 회사의 주요 과제는 두 가지 도전적이고 경쟁적인 산업에서 마진을 유지하는 것입니다. 다행히도 HP는 지금까지 이러한 어려움을 합리적으로 잘 헤쳐나갔습니다.