La montée et la chute des actions HP
Début 2022, Berkshire Hathaway de Warren Buffett a réalisé un investissement important dans le géant des ordinateurs et de l’impression HP Inc. Cependant, la fortune de l’entreprise s’est rapidement détériorée. La demande de PC a chuté, entraînant une baisse significative des livraisons tout au long de 2022 et 2023. Malgré les attentes d’une reprise du marché au quatrième trimestre, les ventes générées ont été modestes par rapport à la taille de la participation de Berkshire. Sur la base du dernier dossier déposé auprès de la SEC, il semble que Berkshire soit sur le point de se désengager complètement de HP. En novembre, la société avait réduit ses avoirs HP de 50 % par rapport à septembre.
PC : un marché concurrentiel
Même si les actions HP semblaient abordables l’année dernière, la réalité est que HP opère dans deux segments commerciaux peu attrayants. Alors que des niches telles que les PC de jeu et les stations de travail haut de gamme offrent des opportunités de revenus, les niveaux de prix traditionnels offrent peu de différenciation entre les fournisseurs. Un ordinateur portable HP à 800 $ ne se distingue pas d’un ordinateur portable à 800 $ de concurrents comme Dell ou Lenovo. Au cours de l’exercice 2023, les PC et produits associés ont représenté environ les deux tiers du chiffre d’affaires de HP, le chiffre d’affaires total ayant connu une baisse de 14,6 % d’une année sur l’autre. La baisse dans le segment des systèmes personnels a été encore plus prononcée, à 18,9 %. Malgré les défis, l’activité PC de HP a réussi à maintenir une marge opérationnelle sectorielle de 6 %, ce qui est historiquement relativement élevé.
Impression : un marché en déclin
Le secteur de l’imprimerie, bien que plus rentable grâce à des fournitures à marge élevée, connaît une baisse de ses revenus à long terme. L’exercice 2023 a vu une baisse de 4,6 % des revenus d’impression, avec une marge opérationnelle sectorielle de 18,9 %. HP attribue ce déclin à l’évolution vers le travail hybride et à la diminution du nombre de personnes travaillant dans les bureaux, ce qui entraîne une baisse des volumes d’impression. Les livraisons mondiales de PC étaient déjà en déclin avant la pandémie, et même si une certaine croissance pourrait se produire à long terme, elle devrait être lente. Dans un secteur hautement compétitif, HP sera confronté à des défis pour maintenir ses marges. L’impression contribue actuellement à la majorité du bénéfice d’exploitation de HP, mais ce n’est pas une activité en croissance. Les ventes de consommables d’impression à marge élevée de HP seront sous pression en raison d’une baisse annuelle composée estimée de 0,5 % des ventes mondiales d’équipements d’impression jusqu’en 2028. La société a donné des prévisions pour l’exercice 2024, avec un bénéfice ajusté par action prévu entre 3,25 et 3,65 dollars et un bénéfice gratuit par action. les flux de trésorerie devraient se situer entre 3,1 et 3,6 milliards de dollars. Cependant, il ne semble pas y avoir de croissance substantielle pour HP à l’heure actuelle. Le principal défi de l’entreprise réside dans le maintien des marges dans deux secteurs exigeants et compétitifs. Il faut reconnaître que HP a réussi à surmonter raisonnablement bien ces difficultés jusqu’à présent.