Сфера застосування та вплив нових правил
Нормативні реформи розширюють коло транзакцій, які повинні проходити кліринг, вимагаючи від розрахункових палат гарантувати, що їхні учасники здійснюють кліринг готівкових угод казначейства. В основному це стосується великих брокерів-дилерів, які займаються діяльністю на ринку репо. Основна торгівля, яку використовують макрохедж-фонди, передбачає продаж ф’ючерсних контрактів, купівлю казначейських зобов’язань за допомогою фінансування репо та їх доставку після закінчення терміну дії контракту. Наразі значна частина операцій хедж-фондів на ринках репо не має застави, що викликає занепокоєння щодо надмірного кредитного плеча.
Реакція промисловості та поступки SEC
Перед голосуванням SEC галузеві групи висловлювали занепокоєння щодо потенційного впливу на ліквідність і ефективність. Однак представники SEC пішли на деякі поступки, щоб пом’якшити початкові пропозиції. Примітно, що транзакції між брокерами-дилерами та хедж-фондами або рахунками з кредитним плечем не підлягатимуть клірингу, оскільки клірингові угоди репо вже враховують пов’язані з цим ризики. Асоціація керованих фондів (MFA), яка представляє хедж-фонди, висловила схвалення цього рішення та заявила, що вплив правила залежатиме від того, як воно буде застосовано SEC і кліринговою корпорацією з фіксованим прибутком.
Графік впровадження та майбутні виклики
Згідно з підрахунками Міністерства фінансів США, лише 13% готівкових операцій Казначейства наразі проходять централізований кліринг. Кінцевий термін впровадження нових правил надає учасникам ринку до грудня 2025 року можливість ініціювати централізований кліринг для операцій готівкового ринку Казначейства та до 30 червня 2026 року для операцій репо. Хоча часові рамки вважаються кращими, ніж очікувалося, експерти галузі попереджають, що доведеться подолати операційні проблеми, щоб створити економічно ефективну структуру клірингу клієнтів.
Скотт О’Маліа, генеральний директор брокерсько-дилерської торгової групи International Swaps and Derivatives Associations, наголошує на необхідності вирішення цих проблем, забезпечуючи безпеку та ефективність ринку казначейства.