ขอบเขตและผลกระทบของกฎใหม่
การปฏิรูปกฎระเบียบจะขยายขอบเขตของธุรกรรมที่ต้องเคลียร์ ดังนั้นจึงกำหนดให้สำนักหักบัญชีต้องแน่ใจว่าสมาชิกเคลียร์การซื้อขายเงินสดในคลัง สิ่งนี้ส่วนใหญ่ส่งผลกระทบต่อนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่ที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมตลาดซื้อคืน การค้าพื้นฐานที่ใช้โดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค เกี่ยวข้องกับการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า การซื้อคลังโดยใช้เงินทุนซื้อคืน และการส่งมอบเมื่อสัญญาหมดอายุ ปัจจุบัน การซื้อขายกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่ในตลาดซื้อคืนขาดหลักประกัน ซึ่งนำไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับการก่อหนี้ที่มากเกินไป
ปฏิกิริยาของอุตสาหกรรมและสัมปทานของ SEC
ก่อนที่จะมีการลงคะแนนเสียงของ SEC กลุ่มอุตสาหกรรมได้หยิบยกข้อกังวลเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับสภาพคล่องและประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. ได้ให้สัมปทานบางส่วนเพื่อทำให้ข้อเสนอเดิมอ่อนลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธุรกรรมระหว่างนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายและกองทุนป้องกันความเสี่ยงหรือบัญชีที่มีเลเวอเรจจะไม่ถูกหักบัญชี เนื่องจากการหักบัญชีการซื้อขายซื้อคืนได้จัดการกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องแล้ว Managed Funds Association (MFA) ซึ่งเป็นตัวแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้แสดงความเห็นชอบสำหรับการตัดสินใจครั้งนี้ และระบุว่าผลกระทบของกฎจะขึ้นอยู่กับวิธีดำเนินการโดย SEC และ Fix Income Clearing Corporation
ลำดับเวลาการดำเนินงานและความท้าทายข้างหน้า
ตามการประมาณการของกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา ปัจจุบันมีเพียง 13% ของธุรกรรมเงินสดของกระทรวงการคลังเท่านั้นที่จะถูกหักล้างจากส่วนกลาง กำหนดเวลาการดำเนินการสำหรับกฎใหม่ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดมีเวลาจนถึงเดือนธันวาคม 2568 เพื่อเริ่มต้นการหักล้างกลางสำหรับธุรกรรมการเงินในตลาดเงินสด และจนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2569 สำหรับธุรกรรมซื้อคืน แม้ว่ากรอบเวลาจะถือว่าดีกว่าที่คาดไว้ แต่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมก็เตือนว่าจะต้องมีความท้าทายในการปฏิบัติงานที่ต้องเอาชนะ เพื่อสร้างโครงสร้างการหักบัญชีลูกค้าที่คุ้มค่าและมีประสิทธิภาพ
Scott O’Malia ซีอีโอของ International Swaps and Derivatives Associations ซึ่งเป็นกลุ่มการค้าระหว่างนายหน้าและตัวแทนจำหน่าย เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ ในขณะเดียวกันก็รับประกันความปลอดภัยและประสิทธิภาพของตลาดการเงิน