Сфера применения и влияние новых правил
Реформы регулирования расширяют спектр транзакций, которые должны быть клиринговыми, тем самым требуя от клиринговых палат гарантировать, что их члены выполнят клиринговые сделки с казначейскими облигациями. В первую очередь это касается крупных брокеров-дилеров, занимающихся деятельностью на рынке репо. Базовая сделка, используемая макрохедж-фондами, включает продажу фьючерсных контрактов, покупку казначейских облигаций с использованием финансирования репо и их поставку по истечении срока действия контракта. В настоящее время значительная часть операций хедж-фондов на рынках репо не имеет залогового обеспечения, что вызывает опасения по поводу чрезмерного кредитного плеча.
Реакция отрасли и уступки SEC
Перед голосованием SEC отраслевые группы выразили обеспокоенность по поводу потенциального воздействия на ликвидность и эффективность. Однако чиновники SEC пошли на некоторые уступки, чтобы смягчить первоначальные предложения. Примечательно, что операции между брокерами-дилерами и хедж-фондами или счетами с кредитным плечом не будут подвергаться клирингу, поскольку клиринговые сделки репо уже устраняют связанные с этим риски. Ассоциация управляемых фондов (MFA), представляющая хедж-фонды, выразила одобрение этому решению и заявила, что влияние правила будет зависеть от того, как оно будет реализовано SEC и Клиринговой корпорацией с фиксированным доходом.
Сроки реализации и предстоящие проблемы
По оценкам Министерства финансов США, в настоящее время централизованно очищается только 13% операций Казначейства с наличными деньгами. Срок реализации новых правил предоставляет участникам рынка до декабря 2025 года возможность инициировать центральный клиринг для казначейских операций на наличном рынке и до 30 июня 2026 года для операций репо. Хотя сроки считаются лучше, чем ожидалось, отраслевые эксперты предупреждают, что придется преодолеть операционные проблемы, чтобы создать экономичную и эффективную структуру клиринга клиентов.
Скотт О’Малия, генеральный директор Международной ассоциации свопов и деривативов, брокерско-дилерской торговой группы, подчеркивает необходимость решения этих проблем, обеспечивая при этом безопасность и эффективность казначейского рынка.