새 규정의 범위 및 영향
규제 개혁으로 청산해야 하는 거래의 범위가 확대됨에 따라 청산소는 회원들이 현금 국채 거래를 청산하도록 보장해야 합니다. 이는 주로 Repo 시장 활동에 참여하는 대형 브로커-딜러에게 영향을 미칩니다. 매크로 헤지펀드가 활용하는 베이시스 거래에는 선물계약 매도, repo 자금을 이용한 국채 매입, 계약 만료 시 인도 등이 포함됩니다. 현재 Repo 시장의 헤지펀드 거래 중 상당 부분이 담보가 부족하여 과도한 레버리지에 대한 우려가 있습니다.
업계 반응과 삼성전자의 양보
SEC의 투표에 앞서 업계 단체에서는 유동성과 효율성에 대한 잠재적 영향에 대해 우려를 제기했습니다. 그러나 SEC 관계자는 원래 제안을 완화하기 위해 몇 가지 양보를 했습니다. 특히, 브로커-딜러와 헤지펀드 또는 레버리지 계좌 간의 거래는 repo 거래 청산을 통해 이미 관련 위험을 해결하고 있으므로 청산 대상이 아닙니다. 헤지펀드를 대표하는 MFA(Managed Funds Association)는 이 결정에 대해 승인을 표명했으며 이 규칙의 영향은 SEC와 채권청산공사의 시행 방식에 따라 달라질 것이라고 밝혔습니다.
구현 일정 및 향후 과제
미국 재무부의 추정에 따르면 현재 재무부 현금 거래의 13%만이 중앙에서 정산됩니다. 새로운 규정의 시행 기한은 시장 참여자들이 현물시장 국채 거래에 대해서는 2025년 12월까지, repo 거래에 대해서는 2026년 6월 30일까지 중앙청산을 개시할 수 있는 기간을 제공합니다. 예상보다 기간이 더 나은 것으로 간주되지만 업계 전문가들은 비용 효과적이고 효율적인 고객 청산 구조를 구축하기 위해 극복해야 할 운영상의 어려움이 있을 것이라고 경고합니다.
브로커-딜러 무역 그룹인 국제 스왑 및 파생 상품 협회(International Swaps and Derivatives Associations)의 CEO인 Scott O’Malia는 국채 시장의 안전과 효율성을 보장하면서 이러한 문제를 해결해야 할 필요성을 강조합니다.