नए नियमों का दायरा और प्रभाव
नियामक सुधार उन लेन-देन की सीमा को विस्तृत करते हैं जिन्हें साफ़ किया जाना चाहिए, जिससे क्लियरिंग हाउसों को यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता होती है कि उनके सदस्य नकद ट्रेजरी ट्रेडों को साफ़ करें। यह मुख्य रूप से बड़े ब्रोकर-डीलरों को प्रभावित करता है जो रेपो बाजार गतिविधियों में संलग्न हैं। मैक्रो हेज फंड द्वारा उपयोग किए जाने वाले आधार व्यापार में वायदा अनुबंध बेचना, रेपो फंडिंग का उपयोग करके ट्रेजरी खरीदना और अनुबंध समाप्ति पर उन्हें वितरित करना शामिल है। वर्तमान में, रेपो बाजारों में हेज फंड ट्रेडिंग के एक महत्वपूर्ण हिस्से में संपार्श्विक का अभाव है, जिससे अत्यधिक उत्तोलन के बारे में चिंताएं पैदा होती हैं।
उद्योग की प्रतिक्रिया और एसईसी की रियायतें
एसईसी के मतदान से पहले, तरलता और दक्षता पर संभावित प्रभाव के संबंध में उद्योग समूहों द्वारा चिंताएं उठाई गई थीं। हालाँकि, एसईसी अधिकारियों ने मूल प्रस्तावों को नरम करने के लिए कुछ रियायतें दी हैं। विशेष रूप से, ब्रोकर-डीलरों और हेज फंड या लीवरेज्ड खातों के बीच लेनदेन समाशोधन के अधीन नहीं होंगे, क्योंकि क्लियरिंग रेपो ट्रेड पहले से ही संबंधित जोखिमों को संबोधित करते हैं। हेज फंड का प्रतिनिधित्व करने वाले मैनेज्ड फंड्स एसोसिएशन (एमएफए) ने इस निर्णय के लिए अनुमोदन व्यक्त किया है और कहा है कि नियम का प्रभाव इस बात पर निर्भर करेगा कि इसे एसईसी और फिक्स्ड इनकम क्लियरिंग कॉरपोरेशन द्वारा कैसे लागू किया जाता है।
कार्यान्वयन समयरेखा और आगे की चुनौतियाँ
अमेरिकी ट्रेजरी विभाग के अनुमान के मुताबिक, वर्तमान में ट्रेजरी नकद लेनदेन का केवल 13% केंद्रीय रूप से मंजूरी दे दी गई है। नए नियमों के कार्यान्वयन की समय सीमा बाजार सहभागियों को नकद बाजार ट्रेजरी लेनदेन के लिए केंद्रीय समाशोधन शुरू करने के लिए दिसंबर 2025 तक और रेपो लेनदेन के लिए 30 जून, 2026 तक प्रदान करती है। हालांकि समय-सीमा को अपेक्षा से बेहतर माना जाता है, उद्योग विशेषज्ञों ने चेतावनी दी है कि लागत प्रभावी और कुशल ग्राहक समाशोधन संरचना स्थापित करने के लिए परिचालन संबंधी चुनौतियों से पार पाना होगा।
ब्रोकर-डीलर व्यापार समूह, इंटरनेशनल स्वैप एंड डेरिवेटिव्स एसोसिएशन के सीईओ स्कॉट ओ’मालिया, ट्रेजरी बाजार की सुरक्षा और दक्षता सुनिश्चित करते हुए इन चुनौतियों का समाधान करने की आवश्यकता पर प्रकाश डालते हैं।