新規則的範圍與影響
監理改革擴大了必須清算的交易範圍，從而要求清算所確保其成員清算現金國債交易。這主要影響從事回購市場活動的大型經紀交易商。宏觀對沖基金使用的基差交易涉及出售期貨合約、使用回購融資購買國債以及在合約到期時交割國債。目前，回購市場上的對沖基金交易有很大一部分缺乏抵押品，導致人們擔心槓桿過高。</p>
產業反應與 SEC 的讓步
在 SEC 投票之前，行業團體就其對流動性和效率的潛在影響提出了擔憂。然而，SEC 官員做出了一些讓步，以軟化最初的提議。值得注意的是，經紀自營商與對沖基金或槓桿帳戶之間的交易將不會受到清算，因為清算回購交易已經解決了相關風險。代表對沖基金的管理基金協會 (MFA) 已表示批准此決定，並表示該規則的影響將取決於 SEC 和固定收益清算公司的實施方式。
實施時間表與未來的挑戰
根據美國財政部的估計，目前只有 13% 的財政部現金交易經過集中清算。新規則的實施期限為市場參與者在2025年12月之前啟動現金市場國債交易的中央清算，並在2026年6月30日之前啟動回購交易的中央清算。雖然時間框架被認為比預期要好，但行業專家警告說，為了建立具有成本效益和高效的客戶清算結構，仍需要克服營運挑戰。
經紀交易商貿易集團國際掉期和衍生性商品協會執行長 Scott O’Malia 強調，需要應對這些挑戰，同時確保國債市場的安全和效率。