विशेषज्ञ ने चेतावनी दी, केंद्रीय बैंक जल्द ही मुद्रास्फीति की मार से जूझ सकते हैं

मुद्रास्फीति के आंकड़ों में एक आश्चर्यजनक मोड़

अवस्फीति और ब्याज दर में नरमी को लेकर व्याप्त उत्साह के बावजूद, वांछित 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने की दिशा में यात्रा में निहित बाधाओं को स्वीकार करना भी आवश्यक है।

मंगलवार की खबर अपने साथ कुछ हद तक अप्रत्याशित, यद्यपि मामूली, मासिक अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति रीडिंग में वृद्धि का खुलासा लेकर आई।

हालांकि वार्षिक दरें पिछली बार जून में देखे गए स्तर पर पहुंच गई हैं, और छह महीने की वार्षिक कोर दरें दो साल में पहली बार 3% से नीचे गिर गई हैं, इस घटना ने इस विषय पर चर्चा को फिर से शुरू कर दिया है।

इसके अलावा, इस सप्ताह, यह उम्मीद की जाती है कि फेडरल रिजर्व, यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ, आगे आने वाली चुनौतियों पर जोर देना जारी रखेगा।

अपनी बयानबाजी में सतर्क रुख बनाए रखना उम्मीदों को प्रबंधित करने और समय से पहले आशावाद को हावी होने से रोकने की उनकी रणनीति का हिस्सा है। नतीजतन, कोई भी समय से पहले आश्वासन नहीं देना चाहता।

धारणाओं पर सवाल उठाना

हालाँकि, एक परिप्रेक्ष्य है जो बताता है कि ऐसी सावधानी गलत हो सकती है। इस दृष्टिकोण के अनुसार, केंद्रीय बैंक जल्द ही मुद्रास्फीति में कमी के परिणामों से जूझ सकते हैं। यह संभावित रूप से वित्तीय बाजारों में देखे गए ब्याज दर मूल्य निर्धारण के वर्तमान उच्च स्तर को समझा सकता है।

अवस्फीति के अंतिम प्रतिशत बिंदु के माध्यम से एक चुनौतीपूर्ण मार्ग की उम्मीद करने के लिए प्रचलित तर्क मुद्रास्फीति स्पाइक्स और उसके बाद के झटकों की ऐतिहासिक टिप्पणियों के आसपास घूमता है। यह घटना अक्सर विभिन्न प्रकार की कैच-अप तरंगों से प्रेरित होती है, जैसे वेतन दावे, किराया समायोजन और कॉर्पोरेट मूल्य निर्धारण।

एक अनोखी मुद्रास्फीति वृद्धि और अभूतपूर्व पूर्व शर्त

फिर भी, इस विशेष मुद्रास्फीति वृद्धि की एक विशिष्ट मूल कहानी है। इसका पता आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और ऊर्जा से संबंधित गड़बड़ी से लगाया जा सकता है, जो वैश्विक अर्थव्यवस्था द्वारा 2020 और 2021 में लगाए गए अभूतपूर्व लॉकडाउन से उबरने के प्रयास के दौरान उत्पन्न हुई थी।

इसके अलावा, 2022 में यूक्रेन पर हमले के बाद तेल और गैस की कीमतों में उछाल से यह उछाल और भी बढ़ गया था। कई मायनों में, इन घटनाओं के परिणामों को आफ्टरशॉक ही माना जा सकता है। अनेक अर्थशास्त्रियों के अनुसार, चौंकाने वाली बात यह है कि जिस तीव्र गति से अवस्फीति हुई है। यह इस धारणा को पुष्ट करता है कि समस्या मुख्य रूप से अत्यधिक मांग के बजाय आपूर्ति विकृतियों में निहित थी। केंद्रीय बैंकों द्वारा ऋण को कड़ा करने, उनकी विश्वसनीयता को बढ़ाने और अपेक्षाओं को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

ढहती यूरो जोन मुद्रास्फीति

यूरोज़ोन के भीतर, मुद्रास्फीति एक साल पहले 10.6% के शिखर पर पहुंच गई, जो अपने अमेरिकी समकक्ष से एक प्रतिशत से अधिक अंक से अधिक थी। हालाँकि, केवल 13 महीनों की अवधि के भीतर, यह यूरोपीय सेंट्रल बैंक के लक्ष्य के आधे अंक तक गिर गया है।

यह प्रवृत्ति सवाल उठाती है, जैसा कि यूरिज़ोन एसएलजे के मुद्रा हेज फंड मैनेजर स्टीफन जेन ने उचित रूप से बताया है। उन्हें आश्चर्य है कि लोग यह क्यों मान लेते हैं कि 2% की सीमा तक पहुंचने के बाद मुद्रास्फीति में गिरावट अपने आप बंद हो जाएगी, विशेष रूप से आपूर्ति दबाव कम होने पर अगले वर्ष मांग में अनुमानित कमी को देखते हुए।

जेन थैंक्सगिविंग बिक्री के दौरान देखी गई महत्वपूर्ण छूट को उजागर करके इस भेद्यता का एक प्रारंभिक उदाहरण प्रदान करता है। यह स्पष्ट है कि पिछले दो वर्षों में काफी अवसरवादी मूल्य वृद्धि का अनुभव करने के बाद, मांग पैटर्न में थोड़ा सा बदलाव भी तेज मूल्य सुधार को ट्रिगर कर सकता है।

वैश्विक कारक और मुद्रास्फीति की गिरावट की प्रवृत्ति

यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति के पतन की जांच करने पर, यह स्पष्ट हो जाता है कि यह मुख्य रूप से वैश्विक आपूर्ति संकट से प्रेरित था जो दुनिया भर की प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं को प्रभावित कर रहा था। तदनुसार, इन जटिलताओं को सुलझाना प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के लिए उतना ही अवस्फीतिकारी साबित होगा जितना कि वे शुरू में मुद्रास्फीतिकारी थे।

इससे एक तार्किक प्रश्न उठता है: यदि संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में मुद्रास्फीति मुख्य रूप से “वैश्विक” या “सामान्य” कारकों से प्रभावित थी, तो इन दोनों अर्थव्यवस्थाओं को आने वाले महीनों में एक समकालिक गिरावट का अनुभव क्यों नहीं होना चाहिए? नतीजतन, फेडरल रिजर्व को बेहद सतर्क रहना चाहिए क्योंकि यह अगले वर्ष आसन्न ब्याज दरों में बढ़ोतरी के संभावित प्रभाव को नियंत्रित करता है।

केंद्रीय बैंक को “अति सख्त” मौद्रिक नीति की संभावना से बचाव करना चाहिए, जो अस्थायी वैश्विक आपूर्ति विसंगतियों का प्रतिकार कर सकता है।

सकारात्मक संकेतक और मुद्रास्फीति की उम्मीदों का सफल प्रबंधन

कठिन “अंतिम मील” के संबंध में वैध चिंताओं के बावजूद, सबूत काफी आकर्षक हैं। फेडरल रिजर्व अपने मजबूत, भले ही कुछ हद तक विलंबित सख्त चक्र के माध्यम से मुद्रास्फीति की उम्मीदों को नियंत्रित करने में सफल साबित हुआ है। कई बाजार-आधारित मुद्रास्फीति उम्मीदें पहले से ही लक्ष्य सीमा के करीब पहुंच रही हैं।

संयुक्त राज्य अमेरिका में 4% से कम बेरोजगारी दर को देखते हुए यह विशेष रूप से उल्लेखनीय है। इसके अलावा, महामारी के बाद की बाधाओं के समाधान का संकेत देने वाले ठोस संकेत भी हैं। “बड़े छोड़ो” की घटना, जिसने अमेरिकी श्रम बाजार को विकृत कर दिया था, लुप्त हो गई प्रतीत होती है। श्रम बल की भागीदारी दर महामारी के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है और पूर्व-कोविड स्तरों से केवल आधा प्रतिशत अंक कम है।

न्यूयॉर्क फेड द्वारा संकलित एक वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला दबाव गेज इस वर्ष काफी सामान्य हो गया है, जो महामारी से पहले देखे गए लगभग शून्य स्तर पर लौट आया है। इसके अतिरिक्त, मैनहेम प्रयुक्त-वाहन सूचकांक अपने चरम से लगभग 25% गिर गया है और साल-दर-साल लगभग 6% की दर से गिरावट जारी है। वार्षिक तेल की कीमतें भी अभी भी नकारात्मक क्षेत्र में हैं, हाजिर कीमतें इस साल के उच्चतम स्तर से लगभग 30% कम हैं और यूक्रेन के बाद के स्तर से आधी हैं।

वैश्विक खाद्य कीमतों में अपस्फीति दर 10% से अधिक हो रही है। चीन के पुनरुत्थान से वैश्विक मांग बढ़ने की आशंकाओं के विपरीत, वास्तविकता घरेलू मांग की चुनौतियों और संपत्ति बाजार में भारी गिरावट को दर्शाती है। चीन को अब सीधे उपभोक्ता मूल्य अपस्फीति का सामना करना पड़ रहा है, जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं और उनके केंद्रीय बैंकों के लिए एक अनावश्यक लड़ाई में सावधानी बरतने का काम करता है।

आर्थिक मेगा रुझानों की चक्रीय प्रकृति

आखिरकार, यह ध्यान देने योग्य हो सकता है कि कई पूर्व-महामारी आर्थिक मेगा रुझान, जैसे उम्र बढ़ने की जनसांख्यिकी, उत्पादकता के मुद्दे और सुरक्षित संपत्तियों की लगातार मांग, अपेक्षाकृत अपरिवर्तित बनी हुई हैं। इस वर्ष अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री मौरिस ओब्स्टफेल्ड द्वारा प्रस्तुत एक अद्यतन पेपर से पता चलता है कि ब्याज दरों और मुद्रास्फीति में हालिया भूकंपीय बदलाव समय की कसौटी पर खरे नहीं उतर सकते हैं। यह प्रशंसनीय है कि विपरीत समस्या भविष्य में फिर से उभर सकती है।