De zorgen van spelers uit de sector
Het voorstel van China om de investeringsvereisten voor private equity (PE) en durfkapitaalfondsen (VC) aanzienlijk te verhogen, krijgt negatieve feedback van deelnemers uit de sector. Ze vrezen dat deze stap kleine fondsen zou kunnen elimineren en de financiering zou kunnen beperken voor startups die het al moeilijk hebben in een zwakke economie.
De effectentoezichthouders van het land hebben onlangs ontwerpregels vrijgegeven die gekwalificeerde beleggers in PE- en VC-fondsen verplichten een minimum van 3 miljoen yuan ($418.731) bij te dragen. Deze drempel is driemaal zo hoog als de huidige eis en is bedoeld om kleine beleggers te beschermen. Voor fondsen die voornamelijk in een specifiek bedrijf of project investeren, zou de drempel voor individuele investeerders worden vastgesteld op 10 miljoen yuan, een stijging ten opzichte van 1 miljoen yuan.
Volgens Abraham Zhang, voorzitter van het in Shenzhen gevestigde durfkapitaalbedrijf China Europe Capital, dat zich richt op technologie-investeringen zoals chipproductie en kunstmatige intelligentie, zouden deze nieuwe regels schadelijk zijn voor kleine spelers in de industrie. Consultancybureau Zero2IPO rapporteerde een daling van 20% in de fondsenwerving voor nieuw opgerichte PE- en VC-fondsen in China gedurende de eerste negen maanden van 2023, als gevolg van de zwakke economie en de volatiele aandelenmarkt. Ter vergelijking: kleinere durfkapitaalfondsen in hun beginfase zijn voor hun fondsenwerving sterker afhankelijk van vermogende individuele investeerders, terwijl grotere fondsen in een later stadium doorgaans institutionele financiering aantrekken.
Verwoestende impact op fondsen voor afzonderlijke projecten
Li Gangqiang, een ervaren durfkapitalist en mede-oprichter van Beijing Potential Shares Technology Co, uitte zijn zorgen over het voorstel, met name over de verwoestende gevolgen voor fondsen met één project, die momenteel populair zijn onder individuele investeerders. In een blogpost beschreef Li het beleid als uiterst oneerlijk tegenover fondsbeheerders van afzonderlijke projecten en kleine investeerders. Hij voorspelt dat ongeveer 1.000 particuliere fondsbeheerders geëlimineerd kunnen worden als de regels in hun huidige vorm worden geïmplementeerd.
Intenties van de regelgeving en reactie van de industrie
De China Securities Regulatory Commission (CSRC) benadrukt haar inzet voor het verminderen van financiële risico’s en beweert dat de regels bedoeld zijn om kleine beleggers te beschermen. Professionals uit de sector, zoals Andrew Qian, CEO van het in Shanghai gevestigde New Access Capital, dat meer dan 1 miljard yuan beheert, beweren echter dat de regelgeving ontmoedigend is en in tegenspraak is met de steun van de overheid aan startende technologiestartups.
Uit gegevens van Preqin blijkt dat op China gerichte, in yuans luidende PE-fondsen tot nu toe in 2023 $9,7 miljard hebben opgehaald, een aanzienlijke daling vergeleken met $33,7 miljard opgehaald in het voorgaande jaar en $116,6 miljard in 2021. Bovendien zijn er geen op China gerichte fondsen Dit jaar zijn er uitkoopfondsen in welke valuta dan ook opgehaald.
Qian pleit voor een andere regelgevingsbehandeling van durfkapitaalfondsen, vooral die welke zich richten op kleinere investeerders zoals familieleden en vrienden, die het meest kwetsbaar zijn voor de nieuwe regels. Hij benadrukt dat gewone mensen in het buitenland toegang hebben tot engelinvesteringen, terwijl China dergelijke mogelijkheden voor investeerders beperkt heeft.