Опасения игроков отрасли
Предложение Китая о значительном повышении инвестиционных требований для фондов прямых инвестиций (PE) и венчурного капитала (VC) вызывает негативные отзывы участников отрасли. Они опасаются, что этот шаг может привести к ликвидации небольших фондов и ограничению финансирования стартапов, которые уже испытывают трудности в слабой экономике.
Регулирующие органы страны по ценным бумагам недавно опубликовали проект правил, которые обязывают квалифицированных инвесторов в фонды прямых и венчурных инвестиций вносить минимум 3 миллиона юаней (418 731 доллар США). Этот порог в три раза превышает нынешние требования и призван защитить мелких инвесторов. Для фондов, которые в основном инвестируют в конкретную компанию или проект, порог индивидуального инвестора будет установлен на уровне 10 миллионов юаней вместо 1 миллиона юаней.
По словам Абрахама Чжана, председателя шэньчжэньской венчурной компании China Europe Capital, которая специализируется на инвестициях в такие технологии, как производство чипов и искусственный интеллект, эти новые правила нанесут ущерб мелким игрокам отрасли. Консалтинговая фирма Zero2IPO сообщила о 20-процентном сокращении сбора средств для недавно созданных фондов прямых и венчурных инвестиций в Китае в течение первых девяти месяцев 2023 года, что связано со слабой экономикой и нестабильным фондовым рынком. Для сравнения: более мелкие венчурные фонды на ранних стадиях своего развития в большей степени полагаются на состоятельных индивидуальных инвесторов для сбора средств, тогда как более крупные фонды на более поздних стадиях обычно привлекают институциональное финансирование.
Разрушительное воздействие на фонды отдельных проектов
Ли Ганцян, ветеран венчурного капитализма и соучредитель Beijing Potential Shares Technology Co, выразил обеспокоенность по поводу этого предложения, особенно его разрушительных последствий для фондов одного проекта, которые в настоящее время популярны среди индивидуальных инвесторов. В своем блоге Ли назвал эту политику крайне несправедливой по отношению к управляющим фондами отдельных проектов и мелким инвесторам. Он прогнозирует, что около 1000 частных фирм по управлению фондами могут быть ликвидированы, если правила будут реализованы в их нынешнем виде.
Намерения регулирующих органов и реакция отрасли
Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC), подчеркивая свою приверженность снижению финансовых рисков, утверждает, что правила направлены на защиту мелких инвесторов. Однако профессионалы отрасли, такие как Эндрю Цянь, генеральный директор шанхайской компании New Access Capital, которая управляет более чем 1 миллиардом юаней, утверждают, что эти правила обескураживают и противоречат государственной поддержке технологических стартапов на ранних стадиях.
Данные Preqin показывают, что ориентированные на Китай фонды прямых инвестиций, номинированные в юанях, в 2023 году привлекли 9,7 млрд долларов США, что является значительным снижением по сравнению с 33,7 млрд долларов США, собранными в предыдущем году, и 116,6 млрд долларов США в 2021 году. В этом году средства для выкупа были собраны в любой валюте.
Цянь выступает за иной режим регулирования венчурных фондов, особенно тех, которые обслуживают мелких инвесторов, таких как члены семьи и друзья, которые наиболее уязвимы для новых правил. Он подчеркивает, что за границей обычные люди имеют доступ к инвестициям бизнес-ангелов, а Китай ограничил такие возможности для инвесторов.