Pengenalan dan Latar Belakang
Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda sedang bersedia untuk ujian penting kemahiran komunikasinya semasa mesyuarat dasar monetari yang akan datang. Sebagai ketua bank pusat Jepun, Ueda berhasrat untuk mencapai keseimbangan antara mengekalkan kemungkinan menamatkan kadar faedah negatif pada masa hadapan dan mencegah keghairahan pasaran yang berlebihan mengelilingi peralihan kadar segera. Bagaimanapun, ulasan beliau sebelum ini mengenai perkara dasar telah mengejutkan pasaran, membawa kepada lonjakan hasil bon dan lonjakan yen. Dengan pasaran kewangan yang sangat sensitif terhadap sebarang cadangan untuk bertolak daripada dasar monetari yang longgar, BOJ menghadapi kesukaran dalam memberi isyarat perubahan tanpa mengganggu kestabilan dalam hasil bon.
Kepentingan Jangkaan Pasaran
Walaupun hujah ekonomi yang memihak kepada perubahan dasar semakin mendapat perhatian, keutamaan Bank of Japan kekal mengelakkan kejutan pasaran. Menurut sumber yang biasa dengan pemikiran BOJ, bank pusat berusaha untuk mencegah perkembangan yang tidak dijangka, terutamanya semasa langkah-langkah rangsangan dihentikan secara berperingkat. Oleh itu, keberkesanan sidang akhbar Ueda berikutan mesyuarat dua hari yang berakhir pada hari Selasa adalah penting. Ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters pada bulan November meramalkan bahawa BOJ akan menamatkan dasar kadar negatifnya tahun depan, dengan April adalah masa yang paling mungkin. Walau bagaimanapun, bank pusat harus mengelak daripada memberikan bahasa yang jelas atau petunjuk masa tertentu, sebaliknya memilih pemesejan yang tidak jelas. Pendekatan ini bertujuan untuk mengekalkan jangkaan pasaran sambil mengekalkan fleksibiliti.
Cabaran Komunikasi
Tugas Ueda dalam komunikasi telus tanpa komited kepada garis masa yang tepat menimbulkan cabaran. Kekaburan secara tidak sengaja boleh membawa kepada salah tafsir dan turun naik pasaran. Sesetengah penganalisis mencadangkan penggunaan pendekatan yang lebih telus, seperti melaraskan atau meninggalkan panduan ke hadapan yang dovish mengenai rangsangan dasar. Walau bagaimanapun, ketidakpastian mengenai prospek ekonomi tidak menggalakkan pilihan ini. Satu lagi kekangan yang dihadapi oleh BOJ terletak pada perbezaan antara berat sebelah dasar dovish dan ramalan hawkish, yang meramalkan inflasi akan berlegar berhampiran sasaran 2% sehingga awal 2026. Ueda telah menekankan kepentingan menunggu permintaan domestik dan pertumbuhan gaji yang lebih kukuh untuk memacu inflasi sebelum menormalkan dasar. Namun begitu, beliau mengakui kesukaran untuk menyampaikan mesej ini secara meyakinkan.
Kesimpulan
Selain daripada menyebabkan turun naik pasaran, kesilapan dalam komunikasi bank pusat boleh menjejaskan keberkesanan penghantaran polisi. Naomi Muguruma, pakar ekonomi pasaran kanan di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, menekankan keperluan untuk memerhati dengan teliti bagaimana Ueda menerangkan kemajuan BOJ dalam menilai prospek harga. Memandangkan potensi risiko salah tafsir, turun naik pasaran dijangka berterusan.