Introdução e contexto
O Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, está se preparando para um teste crucial de suas habilidades de comunicação durante a próxima reunião de política monetária. Como chefe do banco central do Japão, Ueda pretende encontrar um equilíbrio entre manter a possibilidade de acabar com as taxas de juro negativas no futuro e evitar a excitação excessiva do mercado em torno de uma mudança imediata nas taxas. No entanto, os seus comentários anteriores sobre questões políticas surpreenderam os mercados, levando a picos de rendimento das obrigações e a subidas do iene. Com os mercados financeiros altamente sensíveis a qualquer sugestão de desvio de políticas monetárias flexíveis, o Banco do Japão enfrenta dificuldades em sinalizar mudanças sem perturbar a estabilidade nos rendimentos das obrigações.
A importância das expectativas do mercado
Embora os argumentos económicos a favor de uma mudança de política estejam a ganhar força, a prioridade do Banco do Japão continua a ser evitar surpresas do mercado. De acordo com fontes familiarizadas com o pensamento do Banco do Japão, os bancos centrais esforçam-se por evitar desenvolvimentos inesperados, especialmente durante a eliminação progressiva das medidas de estímulo. A eficácia da conferência de imprensa de Ueda após a reunião de dois dias que terminou na terça-feira é, portanto, crucial. Economistas consultados pela Reuters em Novembro preveem que o Banco do Japão acabará com a sua política de taxas negativas no próximo ano, sendo Abril o momento mais provável. No entanto, o banco central deve abster-se de fornecer linguagem explícita ou dicas de calendário específicas, optando em vez disso por mensagens ambíguas. Esta abordagem visa preservar as expectativas do mercado, mantendo ao mesmo tempo a flexibilidade.
Os desafios da comunicação
A tarefa de Ueda de comunicação transparente sem compromisso com um cronograma preciso apresenta desafios. A ambiguidade pode inadvertidamente levar a interpretações erradas e à volatilidade do mercado. Alguns analistas sugerem a adopção de uma abordagem mais transparente, como ajustar ou abandonar a orientação futura conciliatória em matéria de estímulos políticos. Contudo, a incerteza em torno das perspectivas económicas desencoraja esta opção. Outra restrição enfrentada pelo Banco do Japão reside na disparidade entre a sua tendência política pacífica e as previsões agressivas, que prevêem que a inflação oscilará perto da meta de 2% até ao início de 2026. Ueda enfatizou a importância de esperar pela procura interna e por um crescimento salarial mais forte para impulsionar a inflação. antes de normalizar a política. No entanto, ele admitiu a dificuldade de transmitir esta mensagem de forma convincente.
Conclusão
Além de causar volatilidade no mercado, os erros na comunicação do banco central podem prejudicar a eficácia da transmissão de políticas. Naomi Muguruma, economista sénior de mercado da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, destaca a necessidade de observar de perto a forma como Ueda descreve o progresso do BOJ na avaliação das perspetivas de preços. Dado o risco potencial de má interpretação, espera-se que a volatilidade do mercado persista.