Introducción y antecedentes
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, se está preparando para una prueba crucial de sus habilidades de comunicación durante la próxima reunión de política monetaria. Como jefe del banco central de Japón, Ueda pretende lograr un equilibrio entre mantener la posibilidad de poner fin a las tasas de interés negativas en el futuro y evitar un entusiasmo excesivo en el mercado en torno a un cambio inmediato de las tasas. Sin embargo, sus comentarios anteriores sobre cuestiones de política han sorprendido a los mercados, provocando aumentos en el rendimiento de los bonos y aumentos del yen. Dado que los mercados financieros son muy sensibles a cualquier sugerencia de un alejamiento de las políticas monetarias laxas, el BOJ enfrenta dificultades para señalar cambios sin alterar la estabilidad de los rendimientos de los bonos.
La importancia de las expectativas del mercado
Si bien los argumentos económicos a favor de un cambio de política están ganando terreno, la prioridad del Banco de Japón sigue siendo evitar sorpresas en el mercado. Según fuentes familiarizadas con el pensamiento del BOJ, los bancos centrales se esfuerzan por evitar acontecimientos inesperados, especialmente durante la eliminación gradual de las medidas de estímulo. Por lo tanto, la eficacia de la conferencia de prensa de Ueda tras la reunión de dos días que finalizó el martes es crucial. Los economistas encuestados por Reuters en noviembre predicen que el BOJ pondrá fin a su política de tipos negativos el próximo año, siendo abril el momento más probable. No obstante, el banco central debería abstenerse de proporcionar lenguaje explícito o sugerencias específicas sobre el momento oportuno, optando en lugar de ello por mensajes ambiguos. Este enfoque tiene como objetivo preservar las expectativas del mercado manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad.
Los desafíos de la comunicación
La tarea de Ueda de mantener una comunicación transparente sin comprometerse a un cronograma preciso plantea desafíos. La ambigüedad puede conducir inadvertidamente a malas interpretaciones y a la volatilidad del mercado. Algunos analistas sugieren la adopción de un enfoque más transparente, como ajustar o abandonar la orientación moderada sobre el estímulo de las políticas. Sin embargo, la incertidumbre que rodea las perspectivas económicas desalienta esta opción. Otra limitación que enfrenta el BOJ radica en la disparidad entre su sesgo político moderado y sus pronósticos agresivos, que predicen que la inflación se mantendrá cerca del objetivo del 2% hasta principios de 2026. Ueda ha enfatizado la importancia de esperar a que la demanda interna y un crecimiento salarial más fuerte impulsen la inflación. antes de normalizar la política. Sin embargo, admitió la dificultad de transmitir este mensaje de manera convincente.
Conclusión
Además de provocar volatilidad en los mercados, los errores en la comunicación del banco central pueden socavar la eficacia de la transmisión de políticas. Naomi Muguruma, economista senior de mercado de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, destaca la necesidad de observar de cerca cómo Ueda describe el progreso del BOJ en la evaluación de las perspectivas de precios. Dado el riesgo potencial de malas interpretaciones, se espera que persista la volatilidad del mercado.