انتهاء صلاحية الخيارات موازنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي
إن انتهاء صلاحية خيارات الأسهم الأمريكية الوشيك، والذي من المتوقع أن يكون الأكبر في التاريخ، يمكن أن يخفف من تقلبات السوق ويعوض أي اضطراب ناجم عن إعلان السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. مع ما يقرب من 5 تريليون دولار من خيارات الأسهم الأمريكية من المقرر أن تنتهي يوم الجمعة، كما ذكرت Asym500 MRA المؤسسية، وهي وحدة من استراتيجية المشتقات وشركة التنفيذ Macro Risk Advisors، يتوقع محللو السوق تقلبات الأسهم الضعيفة خلال فترة انتهاء الصلاحية هذه. قد يساعد هذا التطور في تفسير سبب بقاء الأسهم ضمن نطاق تداول ضيق خلال الأسابيع القليلة الماضية، على الرغم من عوامل أخرى مختلفة.
تحافظ الأسهم على مسار ثابت
لقد أظهر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 زيادة كبيرة بنسبة 20.6% هذا العام، نتيجة لارتفاعه بنسبة 12.5% منذ أدنى مستوياته التي سجلها في شهر أكتوبر. في الآونة الأخيرة، شهد السوق نشاطًا متضائلًا، حيث فشل المؤشر القياسي في تجاوز حركة بنسبة 1٪ في أي اتجاه لمدة 18 جلسة متتالية. ولم نشهد مثل هذا الاتساق في أداء السوق منذ أوائل أغسطس. علاوة على ذلك، يبلغ مؤشر التقلب Cboe حاليًا 11.9، وهو ما يمثل أدنى مستوى له منذ أربع سنوات تقريبًا. وعلى النقيض من ذلك، وصل المؤشر إلى أعلى مستوى له عند 22.5 في شهر مارس عندما تسببت الأزمة المصرفية في حدوث صدمة في جميع أنحاء الأسواق.
تأثير تجار الخيارات على تقلبات الأسهم
كان تحديد مواقع تجار الخيارات، الذين يعملون كوسطاء بين المشترين والبائعين المشتقين، عنصرا رئيسيا في الحد من تقلبات الأسهم. شهدت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تبيع خيارات لتوليد الدخل نموًا بنسبة 100٪ هذا العام، حيث وصلت قيمتها الإجمالية إلى حوالي 60 مليار دولار، وفقًا لتحليل أجراه نومورا. ولإدارة المخاطر المرتبطة بها، يجب على تجار الخيارات، الذين يعملون كأطراف مقابلة لتداولات خيارات صناديق الاستثمار المتداولة، بيع العقود الآجلة للأسهم عندما ترتفع الأسهم وشراء العقود الآجلة عندما تنخفض الأسواق. وبالتالي، فإن هذا التوازن يساعد في الحفاظ على أسعار الأسهم ضمن نطاق تداول أضيق، كما يقول المطلعون على السوق. ذكر تشارلي ماكيليجوت، الخبير الاستراتيجي في نومورا، في مذكرة يوم الثلاثاء أن مراكز التجار من المرجح جدًا أن تمنع أي عمليات بيع كبيرة في السوق حتى نهاية العام.
توقعات السوق وتأثير انتهاء الصلاحية
على الرغم من أنه من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، فإن المستثمرين ينتظرون بفارغ الصبر أي مؤشرات تشير إلى أن صناع السياسات قد يميلون نحو تخفيضات مبكرة لأسعار الفائدة. وكان هذا التوقع بمثابة القوة الدافعة وراء ارتفاع سوق الأسهم طوال هذا الربع. ومع ذلك، من المتوقع أن يؤدي انتهاء صلاحية الخيارات إلى تخفيف التأثير الكبير لسوق الخيارات على سلوك الأسهم، وفقا لبرنت كوشوبا، مؤسس خدمة تحليل الخيارات سبوتغاما. حدث سيناريو مماثل قبل عامين عندما أدى انتهاء صلاحية خيارات كبيرة نسبيا إلى الحد من التقلبات خلال جزء من الربع الرابع، ليتبعه ارتفاع بنسبة 3٪ في الأسبوعين الأخيرين من العام بعد انتهاء الصلاحية في ديسمبر.