連邦準備制度当局者、金利一時停止の可能性を示唆
現代で最も短い休止期間
報道によると、一部の米国中央銀行当局者は、連邦準備制度が来週利上げを「スキップ」する可能性があるが、1か月後には再び金融政策を引き締めるつもりであると示唆しているとのこと。この見通しは、1987年にアラン・グリーンスパン氏がFRB議長に就任し、中央銀行が1990年代に2％のインフレ目標政策枠組みに向けて移行して以来、現代で最も短い休止期間を生み出すことになる。
1 回の会議をスキップするアプローチ
こうした展開が起こって以来、米国中央銀行はたった1回の会合のために利上げを止めていないことは注目に値する。同銀行は代替会合で金利を引き上げ、2017年には半年間金利予約を控えた。しかし、現時点で一度限りの休止が論理的な措置であることを示す経済状況はない。オーストラリア準備銀行も、計画的ではなく偶然ではあるが、1回の会合の「スキップ」を実行したようだ。
パンデミック後の経済環境の世界的な広がり
通常、あらゆる政策担当者が大幅なスラック削減を行っているため、パンデミック後の経済とインフレの状況は、これまでに見たものとはまったく異なります。実際、古い予測モデルの有用性はよく見てもまだらであり、政策対応とその有効性も独特であるようです。利上げを1、2回の会合で中止することを示唆したのは、おそらく政策当局者に次に何をすべきかを判断する時間を稼ぐことを目的としたコミュニケーション戦術だろう。この戦術は、市場を予測と賭けのサイクルに一致させることも目的としています。
政策立案者のアプローチ
政策を決定する連邦公開市場委員会のスケジュールでは、7月26日の決定後、ほぼ丸2か月分の受信データが確保されることになるようだ。この決定は、ジェローム・パウエルFRB議長らが9月20日の次回決定に先立って評価するのに役立つだろう。FRBは政策が制限的であり、金融市場もそれに応じて動くことを望んでいる。
「スキップ」の理論的な実装
利上げを「スキップ」するという考えは、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁が1月に導入したことに続いたが、その2週間後にFRBがフェデラルファンドの目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ4.50～4.75％とした後、パウエル議長はこの考えを無視した。フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁は、クリストファー・ウォーラー連銀理事とフィリップ・ジェファーソン連銀理事とともに、ここ数週間で「スキップ」と「スキップ」をFRBウォッチャーの用語集に導入した。それまでは、金利変動のギャップが利上げ再開ではなく、利下げの基礎となると主に想定されていた。しかし、消費者物価指数（CPI）と個人消費支出（PCE）価格指数で測定される総合インフレ率とコア年間インフレ率は、ほとんどが2％未満であり、失業率は5.0％から5.2％の間でした。
まれな「スキップ」現象がパンデミック後の世界に適合している
まれなことではありますが、パンデミック後の可視性が非常に低い世界では、会議を「スキップ」するのが適切であるように思われるかもしれません。ライトソンＩＣＡＰの首席エコノミスト、ルー・クランドール氏は「予測は常に左右されるが、幸いなことに、今では彼ら（政策立案者）がそれを知っていることだ」と述べた。 「FRBはさまざまな時期に、メトロノームパターンに縛られることに不安を表明してきたが、今回のサイクルでは確かにそのパターンには陥っていない。」